再次强调：关注总量，淡化单一车企影响，当前是重新认识行业驱动力的时刻#中信建投许琳/朱玥
套牢king
今天被套的半棵韭菜
2022-12-06 12:39:59
➡上周我们对Tesla减产传闻进行说明，这两天各大媒体的渲染再次引发市场关注，对此我们再次强调【电动车已经到了关注总量，淡化单一车企影响】的时候，市场将再次证明没有一款车是永远的王者，销量超预期是供给丰富后百花齐放的结果，Tesla是否减产都不影响行业销量的确定性，当前是我们#重新认识行业驱动力的时刻。
🚀大家问真实性如何？根据我们跟踪，预计#12月后续几周生产计划从6.5天/周调整到5天/周。
【产量】近7万，与早期规划7.5万比下降0.5万，与11月初8.8万规划相比下降近2万。#Q4产量24.3万辆，环比+18%；
【销量】目前11月为满足海外交付销量已经冲高，当前还有0.5万的周转库存，预计最终销量也7万左右。
【订单】当前全球订单25万+，约满足全球四大工厂2个月的产量。
🚀订单为啥不行？当下的Tesla是行业的整体缩影，也是今年自7月以来板块持续杀估值的核心原因——并不是订单不行，而是#【产能增速＞订单增速】。
以Tesla为例，当前订单近4万/月，但产能在8月提升2万+/月至8.8万/月，内销排产原规划近5万/月，造成在手订单快速消耗，引发对车型和车企销量的质疑，但这是#目前电车渗透率达到30%后行业必然会走向需求和产能的趋同，燃油车现在都没扩产一说了。
过去一年我们研究的是供给侧，未来我们应该将研究核心放在需求侧，【蛋糕还在做大，吃蛋糕的人也在变多，到底谁能分的多需要被验证】，#我们首先应该研究蛋糕做大的确定性，而不是一开始就研究怎么能分到更多的蛋糕。
🚀蛋糕如何做大？没有一款车是永远的王者，销量超预期是供给丰富后百花齐放的结果。
当前每年上市约70款新车，#近两年约80%的新车（不包含改款）都为电动车，我们始终认为#【供给侧改革】（燃油车研发投入减少下没有新的供给，电动新车不断增加）才是推动电车销量的核心驱动力，燃油车在自动驾驶、移动互联等最核心的电子电器架构改进上也先天不足，渗透率在供给侧改革下没有见顶一说，Q4销售数据中将可见一斑。
关注总量，淡化单一车企影响，我们认为23年电车销量将超过900万辆，Q1是核心预期差时间，我们认为Q1销量将超过160万辆（出口约18万，商用车约8-9万），超当前市场一致预期120-140万辆，当前是较好的布局时刻。
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