目前货运景气度仍呈同比负增状态,随着取消“落地检”等防疫政策变化落地,我们认为跨城货运流量将步入向上修复期。
虽然4Q22以及1H23的复苏节奏仍面临供给端司机运力不稳定的风险,我们认为跨区域流通便利度的政策端改善将支撑公司履约订单数及履约率逐渐边际回升,预计履约率将于23年逐步恢复到停止新用户注册前的水平。
1)聚焦整车业务:我们预计在货运流量渐进式复苏期间,公司将着力稳固整车业务的龙头地位、同城与大票零担等新业务追求稳健发展,以支撑抽佣变现进程,抽佣率随产品服务增厚缓慢提升,预计23年抽佣率提升0.2ppt至1.3%。
2)两端发力增强用户粘性:司机端,我们预计公司将延续3Q22电话会中提到的分层管理战略,持续优化产品功能,增强司机对于平台的使用体验;货主端,公司的货客拉新战略将促进首次履约,并致力于将非付费用户转化为688会员,提高货主频次与对于平台的依赖度,我们预计直客货主履约订单数占比从2年前的不到30%增至40%以上。
1)国务院发布《“十四五”现代物流发展规划》指出数字化物流转型的重要性,且中央经济工作会议指出要大力发展数字经济,我们认为数字货运平台发展将推进物流要素信息化、智慧化,增强物流数据流通效率;
2)PCAOB公告撤销2021年所做出的“三年不能提供审计底稿即退市”决定,释放中美审计监管合作积极信号,我们认为有助于短期消除中概股退市风险。