光伏银浆，N型电池相对P型电池单耗大幅增加，叠加N型银浆的加工费更高，加工费方面，P型电池银浆加工价格约500元，而N型要高200-300元，对应加工费增长幅度达40%；单耗方面，公开数据表面，M6 PERC 电池单片银浆耗量约 80mg，当前HJT 电池单片银浆耗量约预计降低到170mg，TOPCon电池单片银浆消耗量120mg左右，就当前消耗量而言比P型电池增加了不少。总的来说，Topcon上银浆价值量将是P型的两倍，HJT会更高，因此明年将显著受益于N型电池放量。
虽然HJT电池片对于传统电池片的全面替代依然时间较远，但低温银浆无疑实则是决定HJT发展速度的关键一环。

尽管HJT低温银浆是行业一致的发展方向，但对于未来的战略，帝科股份和苏州固锝间实际是存在明显差异的。

聚焦二者战略，帝科股份在传统高温市场拥有更大的份额优势，因此其更注重产能的释放；在HJT低温银浆上，已经开始客户测试，并实现小规模销售。

另一方面，苏州固锝的战略则更加激进，并成为低温银浆的先行者。早在2017年就开始提前布局HJT低温银浆，如今已经具备了量产能力。

苏州固锝的投资者交流会议中，公司透露苏州晶银新厂房的6个研发平台已陆续投入使用，2021年1-9月份,苏州晶银异质结浆料销售量共计3.73吨。同时，在银包铜浆料方面，苏州固锝也已经新开发出银包铜主栅浆料。

产能布局而言，帝科股份拥有更大的优势，如果新技术进展缓慢，那么帝科股份将成为市场首先关注的对象。

战略方向而论，苏州固锝更能拥抱变化，提前进行了大量新技术布局，如果银浆最终被革命，战略更具前瞻性的苏州固锝极有可能逆转帝科股份而成为新龙头。

聚和材料是光伏正面银浆龙头。专业从事新型电子浆料研发、生产、销售，主要产品为太阳能电池用正面银浆。2021年正面银浆产品出货量超过900吨，根据CPIA数据，公司2021年正银市占率约37.09%，成为首个代替境外银浆厂商、获得全球销量第一的企业。
公司凭借研发及市场优势驱动市占率持续提升。随着N型银浆产品放量，叠加银粉供应链改善，公司有望迎来量利齐升。

光伏降本诉求推动正银国产化进程，2022年正银国产化率有望达80%。2021年聚和、帝科、晶银三大国内浆料龙头合计市占率超65%。N型银浆大幅提升技术壁垒，目前TOPCon银浆国产化率较高，HJT银浆国产化进程加速，随着N型电池大规模放量，国产三巨头市占率有望进一步提升。

银粉是光伏银浆的核心原材料，在银浆原材料成本占比约98%。当前日本DOWA主导全球银粉市场，市占率超50%。随着国产银粉质量提升，银浆厂商国产粉比例大幅提升，叠加N型银浆放量持续增厚盈利空间，光伏银浆盈利能力有望见底回升。