【招商交运】中远海控：一季度业绩大超预期，长协合同谈判落地，2021年业绩仍有较高弹性！

 

公司发布一季度业绩预告，预计2021 年Q1实现归母净利润约为 154.50亿元，同比+151.6亿元，环比+93.8亿元，大超此前预期！

 

Q1集运业务延续量价齐升，驱动利润大幅增长。集运市场持续向好，美线、欧线市场供不应求现象持续，运价维持高位。2021年Q1，CCFI均值为1961点，同比+113.33%，环比+53.8%；1-2月，全国沿海港口集装箱吞吐量累计同比增长21%。

 

展望2021年，经济复苏支撑集运需求。需求方面，中期零售商补库存现象持续，伴随全球经济复苏以及跨境电商加速发展，全球集运需求将得到较强支撑。供给方面，目前全行业在手订单占比仍处于历史较低水平，未来1-2年新船交付维持较低增速。

 

行业格局方面，近10年来行业经历多次大规模并购重组，集中度明显提升，航运联盟自律性增强，整体行业周期性在减弱。从中长期来看，龙头公司盈利中枢上移且盈利稳定性增强或将带来估值抬升。

 

[庆祝]投资建议：美线长协合同谈判基本落地，协议运价较为乐观，全年业绩有望超预期。基于2020年财报数据，单箱收入每提升1%，约增厚净利润16.6亿元。公司业绩弹性较高，维持“强烈推荐-A”评级。

 

风险提示：业绩测算风险、重大海上事故、燃油价格上涨等

 

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