【当前买猪周期，我们买的是什么？】
套牢king
今天被套的半棵韭菜
2023-02-08 16:15:04
猪周期投资大致分三个阶段，第一阶段：行业产能去化阶段；第二阶段：猪价迎来拐点阶段；第三阶段：个股阿尔法阶段。
在非洲猪瘟超级猪周期引发板块史诗级行情之前，大部分投资者买的还是第二个阶段，即买猪价拐点。而18-20年超级猪周期之后，板块的投资时点明显提前，并且从过去养殖股走势演绎来看：在第一个阶段买，在第二个阶段卖，似乎是更好的选择。
因此，我们需要厘清：当前猪周期投资，我们买的是什么？有人说，买的是猪价上涨？有人说：买的是产能去化？买猪价的，猪价和养殖股走势是正相关的。买产能去化逻辑的，猪价和养殖股走势是负相关的。
我觉得，有一点是没有质疑的：买猪周期，一定是买的未来，买的未来猪价上涨，特别是趋势性上涨。而短期的猪价变化，其实反映的是过去产能变化；未来的猪价趋势性上涨是由当前的产能去化以及去化程度决定。因此，【买产能去化的逻辑要明显领先于买短期猪价的逻辑】。
当前猪价经历了2021年以来的第三次探底，探底的背后还是供给充足，因此，在周期轮回的宿命下，行业产能或将再经历一波较大程度的产能去化，直到供给由充足转为短缺，迎来猪价趋势性上涨。
【当前处于猪周期投资的第一个阶段的初级阶段】即行业产能去化的开始阶段，这一阶段，产能去化从无到有，发生的是质变；而开始去化之后，特别是到去化的中级阶段，每个月的环比去化幅度是加大还是放缓，也会成为养殖股逻辑的强化和弱化的指引。因此，在产能去化初期，市场没有预期，板块关注度不高，股价位置较低，反而适合积极布局。
总体上，我们建议当前积极生猪板块，重点把握周期位置和股价位置；猪价位置越低或低位时间越长，越利于行业产能去化逻辑；股价位置决定了赔率和犯错成本。当前猪价14.3元/公斤低位，行业自繁自养平均亏损318元/头；养殖股头均市值均处在历史头均市值分位线10%以内。重点推荐：【牧原股份、温氏股份、神农集团、巨星农牧】。
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