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短期业绩承压无碍份额持续提升,2022年配套汽车主机厂收入同比增超150%
清风徐来UFO
2023-02-24 09:08:41

森麒麟(002984)精要:

①公司2022年实现营收62.92亿元,同比增长21.5%,实现归母净利润8.01亿元,同比增长6.3%

②华创证券杨晖认为公司底部利润已现,去年配套(直销)收入为1.2亿元,同比增长154.6%,随着公司高端化配套带来的份额持续提升,以及泰国二期稳步推进,看好困境反转将至;

③公司控股股东、实际控制人、董事长秦龙等已于222日增持公司0.27%股份,并再度公告拟增持公司400万股-700万股股份,持续的增持更彰显了管理层的信心;

④杨晖预计公司2023/24年归母净利润为14.01/18.03亿元,并补充2025年的归母净利润预测为23.63亿元,对应PE13.9/10.8/8.3倍,给予20倍目标PE,对应合理估值43.2/股(当前股价近33元),上看30%估值修复空间;

⑤风险因素:项目建设进度不及预期、关税壁垒政策变动。

刚用完5000万、这家公司管理层拟再花费近2亿增持,短期业绩承压无碍份额持续提升,2022年配套汽车主机厂收入同比增超150%

事件一:森麒麟发布2022年年报,实现营收62.92亿元,同比增长21.5%,实现归母净利润8.01亿元,同比增长6.3%

事件二:森麒麟公告,控股股东等拟增持公司400万股-700万股股份。华创证券杨晖认为森麒麟底部利润已现,短期业绩承压主要是受原材料上涨+海外需求下滑影响,2022年公司轮胎销量依然实现正增长,且营收增幅显著高于利润增幅。考虑到公司坚持高端化配套带来的份额持续提升,以及泰国二期稳步推进保证了成长空间,看好公司困境反转将至。

值得注意的是,公司控股股东、实际控制人、董事长秦龙等已于222日增持公司0.27%股份,增持金额合计约5543.79万元,持续的增持更彰显了管理层的信心,已当前股价计算,增持700万股的金额近2.31亿元。杨晖预计公司2023/24年归母净利润为14.01/18.03亿元,并补充2025年的归母净利润预测为23.63亿元,对应PE13.9/10.8/8.3倍,给予20倍目标PE,对应合理估值43.2/股(当前股价近33元),上看30%估值修复空间。

一、森麒麟坚持高端化配套,份额持续提升

2022年,公司配套(直销)收入为1.20亿元,同比增长154.6%,占总营业收入的比重从2021年的0.91%提升至1.90%。在配套市场,公司始终坚持全球中高端主机厂配套原则。2022年,公司已经获得大众途观、柯珞克、西雅特等车型的定点提名信,同时为广汽埃安的多款车型提供新能源轮胎配套。当前,公司已成为德国大众集团、德国奥迪汽车、广州汽车、长城汽车、吉利汽车、北汽汽车、奇瑞汽车等整车厂商的合格供应商,综合竞争力持续提升。

二、泰国二期稳步推进,森麒麟持续完善全球化布局

截至2022年末,公司泰国二期投资进度已超85%,今年可具备满产能力。同时2022年末,公司披露了西班牙+摩洛哥项目规划,预期全部项目达产后公司产能将较当前规模近翻倍。

杨晖看好公司持续完善全球化布局,市场竞争力不断加强的同时,盈利中枢有望随海外工厂的逐步落成稳步提升。
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