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白银巨头兴业矿业:困局反转,王者归来
复盘反思知行合一
2023-03-14 08:37:36


贵金属再迎窗口期,白银空间巨大!

硅谷银行等美国银行陷入危机,使得美联储政策进退维谷,连续加息控制通胀的步伐有望放缓甚至转向,最新利率期货显示最快6月进入降息通道,大超原有预期(2024)。

贵金属迎来投资窗口期,我们更看好白银的空间和高弹性!

目前伦敦金现货价1912,距离历史高点2074有8.5%空间;

白银现货价21.8,距离历史高点50尚有130%的空间,幅度巨大;


兴业矿业困局反转,王者归来
重整计划落地,市值诉求与二级市场空前统一。

公司控股股东为兴业集团,持股比例为 30.27%,实控人为吉氏家族及其一致行动人。

2019 年 8 月 兴业集团被债权人申请重整,2020 年 7 月法院裁定集团进入实质性 重整,2022 年 8 月 16 日进入重整执行阶段,根据重整公告, 2023/2024/2025 年集团需偿还财产担保债权人 5.91/9.74/29.41 亿 元。

我们认为公司在集团重整计划落地后,将围绕主业全力发展,市值诉求与二级市场空前统一!


银漫矿业是公司主力矿山,二期项目投产后产能有望翻倍。

银漫矿业是国内最大白银生产矿山,白银储量达到万吨。

2019年发生矿难,经历数年的调整,目前银漫一期正常生产,年生产金属银 180 吨以上,银漫二期正在启动,投产后矿山年采选规模将从 165 万吨/年扩至 330 万吨/年,产能有望翻倍

叠加乾金达等其他矿山,公司白银产量有望超过500吨。


公司业绩有望从2023年进入高增长期,预 计2022/2023/2024 年公司归母净利润为 2.70/13.16/20.61 亿元,对应EPS 为 0.15/0.72/1.12 元,对应 PE 为 52.25/10.73/6.85 倍。基于公司行业地位及发展阶段,给予公司 20 倍 PE 估值,对应 2023 年目标价为 14.4 元。


风险提示:项目发生重大安全事故;项目复产进度不及预期;金属价格波动等。 
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兴业银锡
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真知无价,用钱说话
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