【天风电新】德新科技近况更新-0407
夜长梦山
2023-04-07 10:09:42
【天风电新】德新科技近况更新-0407
———————————
🌼市场的担心在哪里？
市场担心（1）宁德的进度低于预期？（2）大客户比亚迪全年的销量有压力？
本轮调整除行业整体因素外，主要反应市场担心宁德与德新合作的项目进展不及预期。据最新的调研信息，宁德和德新的合作还在稳步推进过程中，目前的订单体量已上升至单批量百万级别，预计6-7月有望有大批量订单落地。终端车企对宁德的叠片电池需求迫切，推动宁德的叠片产品大规模量产。
关于比亚迪的销量预判，近期市场传比亚迪4月的电池排产环比3月下降，担心全年需求或面临压力。我们判断伴随比亚迪改款新车逐步落地，有望促进订单放量，目前周度上险数据环比持续改善中。预计全年有望达300万辆以上。
🌼实际上德新的基本面仍稳
基本面稳体现在（1）竞争格局稳，仍是绝对龙头，在客户供应份额持续提升；（2）利润率仍保持较高水平。
🌼除比亚迪外，其他客户同样贡献较多业绩增量
比亚迪2022年占德新的收入占比在50-60%，2023年伴随宁德、中航、亿纬、远景等客户持续放量（但凡有电池厂想涉足叠片领域，都会优先想和德新合作），比亚迪的收入占比有望降至40-50%，收入结构更健康。
🌼关注叠片市占率提升的趋势
除动力电池的叠片趋势外，新扩展的叠片电池中叠片同样占据主流位置，例如比亚迪的南宁工厂（储能+动力45GWh），亿纬锂能的560AH大储项目（云南、青海等地超级工厂，60GWh），蜂巢能源（与ST龙净，2GWh叠片起步）
🌼投资建议
在细分赛道维持极强的竞争力，且受益于叠片/超级卷绕渗透率向上的产业趋势。我们维持2023年5.5亿净利润，对应估值19X，维持“重点推荐”。
———————————
欢迎交流：孙潇雅/刘尊钰
作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
S
德新科技
工分
1.72
转发
收藏
投诉
复制链接
分享到微信
有用 0
打赏作者
无用
真知无价，用钱说话
0个人打赏
同时转发
暂无数据