【汽车】零部件各分支Q2业绩普遍高增

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事件：6月30日，宁波华翔发布半年报预告，预计2021Q2净利润中值4.23亿元，同比增长74%，创历史新高。宁波华翔主营为汽车内外饰件，其业绩高增长除了自身因素外，也表示汽车零部件行业正处于景气度拐点向上阶段。根据我们的测算结果，在汽车补库存逻辑下，各个分支下的零部件公司二季度业绩普遍高增长。

一、汽车零部件行业景气度拐点已至，各个分支二季度业绩普遍高增，其中传统零部件公司估值较低，性价比相对较高；新能源车增量零部件公司需求旺盛，业绩持续保持高增长

「价值投研」在6月2日的文章“【汽车】新能源车零部件的三个景气分支https://www.gbhome.com/mobile/article/1003420”中表示，随着缺芯问题逐步解决，车企将开启补库存周期，新能源车增量零部件显著受益，并详细介绍了智能化、热管理和轻量化三大分支。

并在6月10日的文章“【汽车】整车三剑客销量预测https://www.gbhome.com/mobile/article/1003526”中再次强调，随着缺芯问题的逐步缓解，以及原材料价格难以继续上涨的情况下，汽车及零部件行业毛利率水平以及盈利能力将得到快速恢复。

6月30日，宁波华翔发布半年报预告，预计2021Q2净利润中值4.23亿元，同比增长74%，创历史新高，验证了我们对汽车零部件行业景气度以及盈利能力大幅高增的判断。

除了宁波华翔之外，「价值投研」对汽车零部件的各个分支都做了一下二季度的业绩测算，测算结果显示，汽车零部件的各个分支二季度业绩普遍呈现高增长。

其中，动力系统、轮胎、内外饰作为传统汽车零部件，整体估值相对较低，在二季度业绩高增长的情况下，性价比相对较高，如万里扬从2019-2021年Q2业绩分别为1.16亿、1.57亿、2.36亿，净利同比稳步增长，但目前估值仅16倍；常熟汽饰2021Q2净利同比可达53%，目前估值也仅12倍。

在汽车补库存逻辑下，下半年汽车销量将迎来环比改善，行业规模也将不断向上。而汽车行业规模效益明显，在原材料价格难以继续上涨的情况下，预计上述传统零部件企业的毛利率水平以及盈利能力均将继续保持高增长。

智能化、热管理以及轻量化是新能源汽车的增量零部件，在中美欧销量共振的情况下，预计2021年全球电动车销量约530万辆，同比增长70%，中国电动车销量230万辆，同增68%。

新能源汽车需求旺盛，相关的增量零部件行业年复合增速也普遍超30%，使得相关公司估值高于传统零部件。但根据业绩测算结果，各个公司二季度业绩继续保持高增长，不少公司的同比增速超100%，如华阳集团、拓普集团、和胜Gu份、文灿Gu份等。价值投研」已经在6月2日的文章“【汽车】新能源车零部件的三个景气分支https://www.gbhome.com/mobile/article/1003420”中详细普及过逻辑。



二、汽车零部件重点公司介绍（中鼎Gu份、宁波华翔、常熟汽饰、拓普集团）

随着中报业绩披露来临，汽车零部件重点公司业绩有望获得高增长，为大家重点介绍几个核心个Gu的逻辑。

中鼎Gu份（000887）：空气悬挂下半年订单密集落地窗口，今年有望是业绩拐点，估值较低。预计二季度利润同比增长560%

2021年6月26日，公司再次获得国内某头部品牌主机厂空悬空气供给单元总成订单，空气悬再下一城，预计伴随amk研发生产国产化的推进，下一轮汽车周期优质供给车型空悬配置比例大幅提升，今年下半年到明年是订单密集落地窗口期。

一季度归母净利润2.4亿，同比45%，超预期。一季度国内乘用车环比去年四季度环比下滑25%，公司业绩环比提升20%，海外疫情后强业绩恢复弹性、以及公司对海外资产管理能力大幅改善持续兑现。

公司自去年三季度开始已经连续三个季度利润恢复至2个亿左右，目前订单饱满，海外业务持续复苏，预计中报业绩高增长延续（去年上半年利润仅1.2亿，今年一季度已2.4亿，一预计二季度环比持平或微升），全年归母净利润增速63%，8亿元+。

2021年有望成为公司重要业绩拐点的首年，公司热管理管路总成、轻量化件及汽车电子业务构建公司新能源汽车智能底盘总成战略，有望驱动公司迎来新一轮成长周期。

宁波华翔（002048）：公司预告中报业绩，2021H1净利润6.1亿元至7.1亿元，同比增长90%至120%。其中，单二季度净利润中值4.23亿元，同比增长74%，创历史新高。

宁波华翔主要从事汽车内外饰件的生产，2021H1业绩增长主要原因：
1）2020年上半年受新冠疫情影响，公司国内外业务开展受到不同程度的影响，业绩基数相对较低；
2）虽然行业整体“缺芯”对公司经营造成了一定的影响，但良好的客户结构及应对措施使得影响程度可控，公司营业收入和利润持续保持增长；
3）去年开始实施的欧洲重组工作于6月30日完成，效果逐步显现，德国华翔对公司整体业绩的影响较去年同期大为减少。

预计2021年实现净利13亿，同比增长53%，对于估值8.5倍。

常熟汽饰（603035）：主流车企配套智能座舱供应商，当前估值仅12倍。预计二季度业绩增长54%

公司是一汽大众、BBA、奇瑞捷豹路虎等国内中高端品牌汽车内饰件核心供应商。同时为蔚来汽车及理想汽车配套智能座舱核心零部件（蔚来门板/仪表板/副仪表板等、理想门板/立柱/侧围等），具备优秀的内饰一体化设计配套能力。

切入了特斯拉、大众MEB、奔驰EQB等优质电动智能产业链，有望于明年开始贡献业绩增量。公司7月公告拟发起设立投资基金，对3D传感器（激光雷达）等自动驾驶项目进行投资，未来有望与智能座舱等新技术新产品产生协同，打开成长空间。

拓普集团（601689）：在轻量化底盘的基础上，积极研发热管理核心零部件，预计今年二季度同比增长121%。

2020年公司获得特斯拉上海工厂热管理业务订单，单车价值量较高，根据产业链下游调研，目前公司热管理订单供货数量并未减少，预计原有供货份额不变。

目前下游客户特斯拉国内Model3短期受刹车影响销量下滑，但ModelY销量快速提升；同时，上海工厂目前产能满产，除供应国内外，主要出口欧洲和东南亚。我们认为ModelY磷酸铁锂版本上市后，预计ModelY月销有望达到3万辆以上，特斯拉对公司业绩拉动效果明显。 [图片]