五一，沙特和宝武的合作就有点这方面合作的意思。
所以做国际工程总包（就是给别国盖厂的公司）可能在未来有更广阔的前景。而这类公司在A股上市的大概有五家，除了本文要详述的000928中钢国际外，还有中国中冶（主营业务为冶金建设承包）、中材国际（主营业务为水泥工程建设，国际工程占比较大）、北方国际（主营业务为国际工程承包，国际工程占比较大）、中工国际（主营业务为国际工程总承包）
一、中特估目前的主线机会
央企国企加码高质量发展，2023 年有望加速估值重估。2020-2022 年国企改 革三年行动计划成效显著，2021 年国有企业营收、利润总额较 2020 年分别增长 18.7%、26.3%，2022 年国资委监管中央企业年化全员劳动生产率较三年行动之 初增长 32.5%。2022 年 11 月，证监会易主席首次提出“探索建立具有中国特色 的估值体系，上市公司尤其是国有上市公司，要‘练好内功‘;要强化公众公司意 识，主动加强投资者关系管理，让市场更好地认识企业内在价值”。2023 年以来， 央国企高质量发展要求持续加码。2023 年 1 月，国资委对国有企业提出了“一利 五率”考核指标的概念，提质增效导向更加明确。2023 年 3 月，国资委指出“深 入开展世界一流企业创建示范行动，对标世界一流管理提升行动、价值创造行动， 专注重点领域打造具有全球竞争力的产品服务，培育享誉全球的知名品牌，不断提高企业竞争力影响力”。建筑央企一方面提效降本、依靠内生发展增强盈利能力， 另一方面有望借助“一带一路”的高质量发展，收获估值与业绩双升。
二、中钢宝武合并带来的巨大订单潜力
2022 年 12 月 21 日，中钢国际收到控股股东中钢集团通知，中国宝武与中 钢集团实施重组，中钢集团整体划入中国宝武。本次划转已获得多国认证:中国宝 武已取得澳大利亚外商投资审查、日本经营者集中申报、土耳其经营者集中申报无 异议的反馈意见。中国宝武与中钢集团完成战略重组后，预计中钢国际可全面提速 绿色低碳转型，加速推进与宝武产业深度整合融合，充分发挥协同效应。
战略重组后有望助力宝武出海。宝钢产品出口比例长期保持在 10-15%左右， 2022 年 3 月宝武集团积极响应“一带一路”战略，成立“一带一路”优势产能国 际合作领导小组、工作小组、工作办公室， 按照“以集团公司战略为导向的择点 布局”和“以用户需求为导向的产能合作”两条主线，集团“一带一路”优势产能 国际合作工作重点在巴基斯坦、印度等环印度洋区域国家开展寻源与对接。截至 2023 年 3 月，已有 30 多个项目在进一步寻源和对接中。中钢国际拥有丰富的国 际化项目执行和管理经验，低碳技术领先，有望为宝武出海提供工程业务及低碳技 术方面的支持。
三、最新消息跟踪
【宝钢股份与沙特阿美、沙特公共投资基金签约共建全流程厚板工厂】财联社5月1日电，记者从中国宝武旗下重要上市钢企宝钢股份方面获悉，5月1日，宝钢股份与沙特阿拉伯国家石油公司、沙特公共投资基金正式签约，共同在沙特阿拉伯建设全球首家绿色低碳全流程厚板工厂。这将是宝钢股份在海外的首个全流程生产基地。项目的实施尚需获得相关监管机构批准、备案、登记。根据协议，三方共同投资成立合资公司，宝钢股份持股50%，沙特阿美和PIF分别持股25%。合资公司成立后，将建成年设计产能250万吨直接还原铁、150万吨厚板的全流程钢铁制造基地，定位于生产高端厚板产品，主要服务于中东、北非地区的油气、造船、海工以及储罐和压力容器制造等多个战略性工业领域。该基地预计将于2026年底投入运营。
中钢国际董事长兼任宝钢设计院院长，所以有很大的概率可能会让中钢国际来承建。
四、可比公司估值对比
可比公司现价对应2022-2024 年平均 PE 分别为22x、19x、16x，公司现价对应 2022-2024 年 PE分别在 18x、15x、13x，估值显著低于可比公司。（由于周五不排除有一些异常资金博机会，我们采取的是周四收盘价做的比较）
投资建议：看好公司①低碳冶金龙头，节能减碳趋势推动行业扩容，公司掌握低碳冶金关键技术，项目承接有望加速落地，②“一带一路”收入占比高，海外工程稳步推进，③“中特估”背景下，国企改革提质增效加速，宝武重组中钢增强业务协同，改善融资成本。我们预计公司 2022-2024 年归母净利为 6.16、7.59 和 8.88 亿元，现价对应 PE 分别为 18、15、13 倍。理论上跟上行业均值的保守上涨空间还有30%左右，如果给予部分溢价，则看50%-70%的上涨空间。
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