福斯特：低位回购再次彰显长期信心-韭研公社

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福斯特：低位回购再次彰显长期信心

夜长梦山

2023-06-11 21:38:25

【东吴电新】福斯特：低位回购再次彰显长期信心，周期底部持续看好盈利修复事件：6/9公司公告回购34.95万股，对应总股本0.02%，成交均价28.61元，总金额1000万元。此为公司6/1公告拟以不超46.3元/股回购0.8-1.5亿元股票用于员工持股计划或股权激励后，发起首次回购，彰显公司长期发展信心！观点重申 #连续四季度重塑格局、龙头α优势彰显。自22年以来，由于市场对胶膜格局担心，胶膜板块整体股价回调较大。但自22Q3至今，由于胶膜行业进入盈利底部周期，二三线胶膜企业连续四个季度微利or亏损，行业扩产进度放缓。同时公司市占率逆势提升，23Q1公司胶膜出货约4.6亿平，环增14%，Q2持续环增。公司精进产品技术和提升库存管理能力，塑造更强龙头alpha，Q2预计单平利润有望修复至1元+，与二三线盈利差距进一步拉大。预计公司23年底胶膜产能达25亿平，全年出货22-23亿平，同增65%+，随硅料降价推动地面电站放量&N型电池技术快速渗透至30%+，胶膜量利双升，盈利修复弹性大！ #光伏背板上量迅猛、新材料业务多点开花。1）23年随海内外分布式市场继续发力，预计背板出货2亿平+，同增60%+，继续提升行业排名；2）23年AI、5G、智能车等增长热点推动PCB需求提升，感光干膜出货增速有望提至30-50%，25年目标全球20-30%市占率；3）功能膜业务客户群体自3C逐步延伸至储能及动力电池，预计23年随铝塑膜热法工艺稳定出货、同时水处理膜差异化道路获得下游认可，有望完成0-1进程。盈利预测：预计公司23-25年归母净利为28.2/36.5/47.8亿元，同增79%/29%/31%，给予23年32XPE，对应目标价48元，维持“买入”评级。

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