【华西计算机】数字人民币：数字经济的点睛之笔
青秋木
2022-01-24 09:17:06
数字人民币：数字经济的点睛之笔
► 引言
一周以来，数字经济热潮席卷市场，计算机领涨TMT、热度再升级。我们认为，除了市场已经关注的云计算、信创/基础软件、网络安全、企业级服务等领域，数字人民币也是数字经济的重要构成，堪称数字新基建的点睛之笔。
► 顶层规划再定调，重视数字经济 & 数字人民币产业红利
数字经济定调，主指的近期两件大事：
- 2022年1月12日，国务院发布《“十四五”数字经济发展规划》。
- 2022年1月15日习总书记在《求是》杂志上发表《不断做强做优做大我国数字经济》。
涉及具体规划，1）定量来看：到2025年数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%；软件和信息技术服务业规模将达到14万亿元；工业互联网平台应用普及率达到45%。2）定性来看：新基建部分重点提出“培育具有国际影响力的大型软件企业，重点突破关键软件”。综合来看，定调明确，突出数字经济与软件产业的十四五景气度。
我们认为，数字人民币作为支付、货币流通领域的新基建，其内核与数字经济规划高度一致。行业数字化是我国经济数字化的重要依存，其中金融业作为关键基础设施行业，更是承担着引领产业信息化的重任，IT投入长期向好。而更重要的是，数字人民币作为金融IT行业的革命性创新试点项目，正在重构整个金融支付生态，带来更长期的产业扩张逻辑——在这一点上，市场认为取得充分认知。
► 数字人民币将打通C端/B端/G端，银行IT数字经济支付底座
随着冬奥会的临近，数字人民币产业进程加速。数字人民币（试点版）App自1月4日上线以来用户数 & 活跃度持续攀升：截至当前，华为应用市场下载该App已突破千万次。此外，美团平台推送该App钱包的用户数日均新增高达20倍，相关交易订单/金额日均增长约25%（区块链头条数据），用户、交易激增反映数字人民币正在为C端用户广泛接受。更重要的是，从场景分布来看，C端消费场景大概率只是开端，G端和B端的纳入只是时间问题，全国数字经济的支付底座正在形成。
早在2020年，深圳市罗湖区曾主导了数字人民币消费补贴（红包）的形式向公众开放。我们认为，这是央行试点的G端新场景，2022年有望进一步成熟。我们预计，未来数字人民币将有望协助实现疫情补贴、城市级补贴以及量化宽松补贴等：1）如：需要发放疫情补贴时，可直接将数字人民币注入个人账户，并利用其可编程性限定该补贴只能进行一般性生活商品的购买。2）如：果个人申报了失业状态，可限定数字人民币账户内特定比例的金额用于补贴缴纳保险，保障五险一金和养老账户的延续性。考虑来数字人民币将在G端，乃至B端（供应链金融、税收监管）广泛应用，三端形成持续交互与联通，新的数字人民币生态闭环将构建我国真正意义上的数字经济支付底座。
从产业环节来看，中农工建交邮储等国有大行是负责数字人民币钱包商业运营的主体，判断大行的数字化运营环节极具价值量。考虑到大行金融机构的属性，以及其下辖IT人员的规模限制，我们认为紧密合作大行的银行IT龙头深度受益，如长亮科技、神州信息、北方方、天阳科技等，均有望深度参与模块改造及场景运营，有望持续受益并迎来商业模式的迭变。
► 分布式+金融信创托底景气度，银行IT长逻辑通顺
从产业基本面来看，银行IT市场广阔趋势明确——据艾瑞咨询披露2020年中国银行业技术采购费用达618亿元，预计2022年将达到882亿元、 2023年将突破千亿元。规模扩容的背后，产业/政策两大趋势至关重要：
趋势一：核心系统分布式革新需求加速释放：由于历史原因，基于IBM大型机的集中式架构一直是银行IT的主流选择。但随着近年来互联网金融浪潮的不断冲击，银行集中式核心系统正在承受负载性能的巨大压力，与此同时IOE等海外厂商收取的高昂运维费用也使得银行不堪重负。另一方面，脱胎于阿里“去IOE”进程的分布式架构在近年来快速发展，技术趋于成熟，在金融领域的应用也已逐步验证其可行性。2020年至今，部分银行陆续开启核心系统的分布式迁移，预计这一进程将在十四五期间内加速推进，能够提供完成分布式核心系统解决方案（包括核心+外围系统改造）的银行IT厂商正在持续获得IT产品及外包增量业务。
趋势二：金融信创全面推进，银行IT + 基础软硬件两步走：中美博弈背景下，自主可控（“8+2”）成为大趋势，而银行业作为核心自主可控行业，金融信创进程正在全面推进。考虑到当前行业对于海外供应商提供的底层基础设施仍有较高依存度，判断金融信创将分两步走：先分布式替代，后软硬件重塑，在此过程中，外包服务需求将持续走强。1）首先，银行IT将加速从IOE主导的集中式架构迁移到X86分布式架构，即传统应用层（核心系统、外围系统及数据库）率先改造，银行IT厂商明确受益。2）随着银行逐步摆脱对IOE大型机/数据库的依赖，基础软层和基础硬件层将开启大规模重塑，华为、浪潮、曙光等国产厂商将获得市场增量。
投资建议:
综上所述，结合银行IT景气上行的产业趋势，以及监管政策催化因素，我们坚定看好头部上市公司：长亮科技、神州信息、高伟达，其他受益标的包括：天阳科技、京北方等。
风险提示：
政策落地进展不及预期、金融市场系统性风险。
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长亮科技
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高伟达
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京北方
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