济川药业：经营逐步恢复，长效生长激素拓宽未来空间
夜长梦山
2021-12-19 20:34:53
【东兴医药】济川药业：经营逐步恢复，长效生长激素拓宽未来空间
公司核心品种经过2019年销售调整和2020年疫情干扰，已逐步恢复，2021年Q3单季度归母净利同比增长52.16%，二线品种小儿豉翘清热颗粒、蛋白琥珀酸铁等二线品种实现高增长，未来即使蒲地蓝和雷贝拉唑有波动，二线品种也可支撑业绩稳定。
蒲地蓝口服液零售市场占据40%的销售比例，在医院市场中，医保省份已退出河北，黑龙江和新疆等，退出地区目前销售仍保持稳定，儿科用药市场具有一定的品牌粘性，未来医保变化影响有限。蛋白琥珀酸铁和黄龙止咳颗粒等二线品种均为非医保，不受医保政策的制约。
公司与天境生物合作获得长效生长激素的中国代理权，公司拥有国内强大的儿科产品销售队伍，目前销售人员超过3500人， 覆盖三级医院1700家，二级3700家，一级和社区超18000家，其中儿童专科医院一共约230家，与目前生长激素销售渠道高度重叠。预计长效生长激素2022年开始三期临床入组，2024年有望会批上市。
公司经营稳健，截止3季度，公司拥有货币资金40.65亿元，子公司参与博远厚诚等一级并购基金，为公司外延储备发展项目。
把握估值回归机会。公司业绩持续恢复，2021年恢复至2019年同期盈利水平，当前动态估值仅12X，22年动态估值不足11X，短期市场担忧雷贝拉唑集采等不确定因素，但二线品种高增长而且抗政策风险能力强，支持业绩稳定，中长期有长效生长激素提升估值空间。
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