【东方军工】应流股份：具备航发叶片批量能力的稀缺标的，基本面有望迎来反转

1、公司是目前国内极少数具备发动机热端零件（铸造叶片&机匣）批量能力的体系外企业。年中由于个别问题批次产品的定责事件，导致市场担忧公司在型号发动机上产品能否持续供应。这一担忧我们认为随着22年新批次更大量级订单的到来可以彻底打消。铸造叶片作为航发制造中最尖端也是耗材属性最强的产品，从全球范围看也只是少数玩家的游戏，随着航发系统“小核心，大协作“的持续推进，公司凭借充足的产能储备，未来份额提升潜力巨大。

2、公司在两机领域一直与GE有深度绑定，但受疫情影响，leap等重点型号的产品认证进度有所滞后，直到今年上半年才走完全部流程。截止目前，第一批次订单到位，而CFM的leap发动机累计订单已接近20000台。随着国际宇航市场恢复和公司品类的不断拓展，该板块业务有望从22年开始正式迎来增长拐点。

3、公司传统业务客户多为卡特彼勒、艾默生等海外巨头，因此外贸占比较高。今年以来收到汇率、航运、成本等多方面不利因素影响，该项业务收入和利润率承压。但随着年底新签订单的成本传导，展望22年公司该板块业务有望迎来较为明显的修复。此外，公司作为核电泵阀铸件的主力供应商，随着国内能源结构转型升级的持续推进，核电的建设规划已呈现出加速态势，公司将确定性享受行业红利。

我们预测公司21、22年业绩分别为2.2、4.3亿，对应22年估值仅35X，目前处于基本面触底反转，而股价尚未表现阶段，建议重点关注。