【天风电新】中信博近期调整点评
夜长梦山
2021-12-30 20:03:23
【天风电新】中信博近期调整点评：减弱对非基本面因素关注，基本面22年底部反转趋势明确
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近期受非基本面因素影调整较多，但公司基本面并未发生实质变化。
看明年，原材料价格继续趋稳下行+组件价格回调释放装机需求将带来公司业绩量利回升，年末签署单体120MW BIPV项目表明第二增长曲线已显成效。
🌼 高管微调不影响业务开拓
日前市场传闻公司营销负责人容总离职，担心核心人员流失，经与公司核实，容总仅辞去与主营业务关系不大的中后台管理职务，实际仍负责国际市场开拓，公司业务仍正常开展。
🌼组件价格下行释放装机需求
受上游硅料硅片扩展影响，下游组件价格已开始进入下行通道，最新报价有部分到1.8元/w
组件价格下降将：1）带动装机需求回暖，扩大跟踪支架需求基数 ；2）释放先前被挤压的跟踪支架预算空间，带动跟踪支架出货放量反弹。
🌼原材价格趋稳下行修复盈利
当前钢材价格已从Q3 5500元/吨的高位下调18%至4500元/吨左右，对应单瓦盈利修复3-4分，相较当前1分左右的单瓦盈利回血效果明显
另今年盈利压缩主要系订单供货与采购周期短期错配导致，定价无法完全反映原材成本，而目前新的订单已反映最新成本，短期错配并非常态，长期看跟踪支架产品具备涨价刚性。
🌼BIPV业务发展迅速
年末公司签署国内最大单体120MW BIPV项目供货协议，假设单价3.5元/瓦，仅该项目对应收入4.2亿，相较该板块20年4500万收入增长近10倍
BIPV业务势头良好表明公司第二曲线开始发力，随着分布式整县推进和绿色节能建筑政策的推进落实，公司BIPV业务有望迎来放量。
往22年看，公司量利回升趋势明显，继续重点推荐。
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