华恒生物大涨点评
夜长梦山
2023-09-11 13:58:55
【个股观点】华恒生物大涨点评：缬氨酸快速反弹，股价重回100【中信建投化工】
事件：8月11日以来缬氨酸价格快速反弹，截至9月11日，缬氨酸最新报价2.33万元/吨。我们团队于公司底部强call华恒，目前股价已反弹19.9%重新站上100元，建议各位领导积极关注。
供需预期改善，缬氨酸价格快速反弹。从需求端看，受国际高温减产影响，豆粕价格6月以来快速上行，6-8月区间涨幅达到32%。在替代效应作用下，缬氨酸价格触底反弹，过去一个月区间涨幅达到25.7%。展望后市，下半年下游饲料进入养殖旺季，豆粕减量替代长期推进，需求有望稳步增长。供给侧，8月以来缬氨酸厂家明显挺价，格局好于预期。
公司厌氧工艺优势明显，缬氨酸业务有望企稳上行。从单吨盈利来看，公司在全球率先突破优势厌氧工艺，据行业资讯，生产单吨缬氨酸可节约葡萄糖0.5吨以上，具备显著成本α优势；从量上来看，公司上半年新增1.6万吨产能，下半年产销有望逐季度递增，叠加欧洲市场销售力度加大，公司下半年缬氨酸业务有望企稳上行。
肌醇维持高价增量显著，三大单品投产在即未来可期。受益于行业格局集中，肌醇2022以来迈入高景气周期，2023年维持在15.6万元/吨的高均价，目前单吨盈利十分可观，公司有望Q3释放产销贡献增量。另外，公司PDO、丁二酸、苹果酸三大项目均于今年4月-7月间取得环评批复，有望明年贡献业绩，带领公司迈上新台阶，进一步拓展市场空间。
定增持续推进，发布回购彰显信心。公司于22年8月发布定增草案，拟募集不超过17.3亿元（不超过总股本30%）用于丁二酸、苹果酸项目建设，目前定增项目持续推进；8月7日公司实控人郭恒华提议回购计划，拟在6个月内回购3000-5000万元公司股份，价格不超过133元，截至9月8日回购计划已执行364万元。
🚀投资建议：预计公司23-25年归母4.57、6.99、9.70亿元，对应33.6X、22.0X、15.9X，维持“买入”评级。
事件：8月11日以来缬氨酸价格快速反弹，截至9月11日，缬氨酸最新报价2.33万元/吨。我们团队于公司底部强call华恒，目前股价已反弹19.9%重新站上100元，建议各位领导积极关注。
供需预期改善，缬氨酸价格快速反弹。从需求端看，受国际高温减产影响，豆粕价格6月以来快速上行，6-8月区间涨幅达到32%。在替代效应作用下，缬氨酸价格触底反弹，过去一个月区间涨幅达到25.7%。展望后市，下半年下游饲料进入养殖旺季，豆粕减量替代长期推进，需求有望稳步增长。供给侧，8月以来缬氨酸厂家明显挺价，格局好于预期。
公司厌氧工艺优势明显，缬氨酸业务有望企稳上行。从单吨盈利来看，公司在全球率先突破优势厌氧工艺，据行业资讯，生产单吨缬氨酸可节约葡萄糖0.5吨以上，具备显著成本α优势；从量上来看，公司上半年新增1.6万吨产能，下半年产销有望逐季度递增，叠加欧洲市场销售力度加大，公司下半年缬氨酸业务有望企稳上行。
肌醇维持高价增量显著，三大单品投产在即未来可期。受益于行业格局集中，肌醇2022以来迈入高景气周期，2023年维持在15.6万元/吨的高均价，目前单吨盈利十分可观，公司有望Q3释放产销贡献增量。另外，公司PDO、丁二酸、苹果酸三大项目均于今年4月-7月间取得环评批复，有望明年贡献业绩，带领公司迈上新台阶，进一步拓展市场空间。
定增持续推进，发布回购彰显信心。公司于22年8月发布定增草案，拟募集不超过17.3亿元（不超过总股本30%）用于丁二酸、苹果酸项目建设，目前定增项目持续推进；8月7日公司实控人郭恒华提议回购计划，拟在6个月内回购3000-5000万元公司股份，价格不超过133元，截至9月8日回购计划已执行364万元。
🚀投资建议：预计公司23-25年归母4.57、6.99、9.70亿元，对应33.6X、22.0X、15.9X，维持“买入”评级。
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华恒生物
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