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2023W42家电行业周观点

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2023-10-22 20:02:37

【天风家电孙谦团队】2023W42家电行业周观点

本周家电行业整体-2.9%（沪深300-4.2%，其中白电-3.2%/厨大电-2.7%/小家电-4.1%/零部件-3.6%/黑电+2.2%）。本周行业跟随大盘调整，幅度略小于沪深300，其中部分年内表现较强的标的，如美的/石头有“补跌”的迹象。我们仍然维持前期观点，在季报窗口期及市场风偏较低的背景下，选择业绩相对确定的个股防守仍是较好的应对策略。
关于白电，尤其是空调链条，上周的回调可能主要基于产业在线9月数据较差的影响（内销行业-20，格力-24，美的-15，海尔-11，海信+23；外销行业+25，格力+5，美的+27，海尔+7，海信+23；合计行业-5，格力-19，美的+0，海尔-8，海信+23）。从我们自己的草根调研来看，行业9月在进入低基数后，行业在零售和出货端有所恢复而非下滑。我们判断4Q是全年低基数，但同时也是淡季，应主要为恢复性行情，行业可能呈现出高个位数到两位数的出货增速，同时较好的渠道回款为明年1Q出货做铺垫。我们预计在海外出货改善的影响下，白电主要公司的基本面将维持稳健，继续回调可布局。

标的方面，推荐关注：
1）大家电：如【海信家电】/【美的集团】/【海信视像】/【海尔智家】/【格力电器】；
2）小家电：如【石头科技】/【光峰科技】/【苏泊尔】；
3）其他家电：如【盾安环境】/【公牛集团】等

重点个股涨跌幅度、23年估值及业绩增速（90天一致预期）：美的集团(-3.3%,11.1x,+14.1%) ; 海尔智家(-2.3%,12.5x,+15.1%) ; 格力电器(-3.5%,7x,+10.9%) ; 海信家电(-1.6%,12.7x,+84.2%) ; 老板电器(-2.3%,12.1x,+23.0%) ; 火星人(-5.7%,19.1x,+18.6%) ; 亿田智能(+2.2%,16.1x,+20.8%) ; 科沃斯(-7.3%,16.4x,-7.7%) ; 石头科技(-5.0%,23.3x,+34.4%) ; 苏泊尔(+1.9%,17x,+5.9%) ; 九阳股份(-3.1%,16.2x,+13.6%) ; 新宝股份(-2.9%,13.4x,+4.7%) ; 海信视像(-2.3%,13.5x,+27.5%)（其中火星人及九阳股份为180天预期）。

重点原材料价格变化（最近结算价/指数，环比上周，年初至今）：截至2023年10月20日，期货阴极铜（66160元/吨，-0.5% ,-0.3%）；期货铝（18930元/吨, -0.4% , +1.1%）；中塑指数（850.5，-0.3%，-1.6%）。截至2023年10月13日，钢材价格指数（107.2，年初至今-5.4%）。

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