【天风医药杨松团队】CXO板块动态更新：BIOSECURE法案草案尚处早期阶段，预计对CXO板块业务影响较小

🌹事件：2024年1月25日，美国众议院《美国与中国战略竞争众议院特别委员会》主席Mike Gallagher联合其他4位议员提出一项《禁止与某些生物技术供应商签订合同以及其他目的的法案》的BIOSECURE法案草案，立法背景源于美国国会认为中国意图在生物技术领域获得主导地位，同时将私营与公共行业合并，采取“军民融合”战略。

🌹不管从草案中提及的相关内容，还是从繁杂的立法程序和较低的立法成功率来看，我们认为《法案草案》通过的概率较小。

🌟药明康德针对法案中提及公司的四条分别回复：公司坚信其业务发展不会对任何国家构成风险，为数千家美国公司和全球各个国家的客户提供医药研发生产服务；公司从来没有赞助过军民融合项目；公司没有直接收到过任何军民融合的基金的直接投资，军民融合基金（二级市场公募基金）曾在2019-2020年短暂持有2000股、15500股；设立的药明康德生命化学研究奖，旨在奖励医学、化学、生命科学、药学等领域的中青年优秀学者。

🌟美国立法程序繁杂、周期长：在美国国会立法程序下，一项议案自提出到最终成为法律需经历多个步骤：议案提出——委员会审议（一读）——议会审议和辩论（二读）——议会投票表决（三读）——两院协商委员会协商——总统签署。BIOSECURE法案为议案草案，尚未成为正式议案，立法流程尚处于早期阶段。

🌟国会涉华议案通过率较低：从国会涉华议案通过情况来看，第116届国会共提出313项涉华提案，其中13项生效成法（4.15%）；第117届国会第一会期共提出300项涉华提案，其中2项生效成法（0.67%）。

🌟议员议案通过率较低：从议员提案通过情况来看，共和党议员Mike Gallagher自2017年至今共提出167项议案，其中有2项生效成法（1.19%）；民 主党议员Raja Krishnamoorthi自2017年至今共提出1953项议案，其中有67项生效成法（3.43%）。

🌹我们的观点与此前保持一致，医药产业关系国计民生，具有投资大、周期长、见效慢的特点，医药外包供应链作为服务于医药产业的基础产业，由于地缘政治影响而导致医药外包供应链产业脱钩的可能性较小；拥有历史合作基础、项目经验和领先技术的国内头部外包供应商有望保持持续的竞争力。

🌹从内生增长来看，多肽、小核酸、ADC等新兴管线数量显著提升，减肥药、阿尔兹海默症等适应症带动医药市场快速扩容。国内CDMO公司纷纷前瞻性布局新型赛道，有望凭借领先技术平台在全球化市场竞争中脱颖而出。

⭐板块估值处于历史低位：2024年PE估值，药明康德（17X）、药明生物（19X）、康龙化成（19X）、凯莱英（21X）、九洲药业（12X）、皓元医药（23X）、药石科技（22X）、普蕊斯（17X）、诺思格（23X）、百诚医药（19X）、阳光诺和（24X）。