【国金汽车】

事件：5月15日，蔚来召开乐道品牌发布会，首款新车L60亮相。新车基于蔚来NT3.0平台打造，定位中型纯电SUV，主打智能家用，对标特斯拉Model Y。预售价21.99万元起，9月正式上市交付：

1）空间：新车主打大空间，车长4828mm，轴距2950mm，前后排空间相对Model Y均领先。

2）能耗：新车百公里能耗12.1Kwh，中型SUV能耗全球最低。拥有3种电池包，续航里程555-730km，并提供1000km+电池包租赁服务。

3）补能：全系配备蔚来900V高压快充平台；背靠蔚来充换电体系，可使用1000+换电站、25000+根充电桩。

4）智驾：蔚来智驾技术赋能，配备4D毫米波雷达，单OrinX，及8颗高清摄像头，落地实现全国都能开。

点评： 1、新车颇具竞争力。1）定价上，相对蔚来品牌去除了空悬，激光雷达，3颗OrinX芯片，双电机改为单电机等配置，BOM成本大幅下降，本次定价超预期。后续存在正式上市降价的可能。若采用BaaS方案，则正式售价有望下探至17万左右，性价比凸显； 2）配置上，新车有望延续蔚来全系标配的风格，优于Model Y，与小鹏G6/智己LS6等竞品相比仍有竞争力；蔚来换电体系及品牌属性的加持将为新车带来护城河效应，有望成为爆款。 2、蔚来正处向上周期。3月新BaaS政策发布，BaaS方案性价比提升，吸引市场订单；同时，小米SU7外溢效应也为公司带来大量客流，拉动ET5/ET5T等车型销量，4月起蔚来本月订单、销量持续超预期。

4月公司销售1.56万辆，同/环比+134.6%/+31.6%；5月有望达到1.8万辆。蔚来换电策略已逐渐得到市场认可，品牌属性确立；本次L60上市开启公司NT3.0新车周期，将带动公司经营持续向上。更多实时信息，关注“价值投机王牌”。

投资建议：我们曾多次强调，乐道子品牌是蔚来经营转折的关键，目前看4月起公司销量、订单持续向上；本次新车定价超预期，爆款潜力巨大。24H2公司将进入NT3.0时代，新车周期带动公司经营持续向上。建议持续关注。