百川盈孚数据显示，6月24日，维生素D3市场均价为78元/公斤，较21日上涨11.43%，较上个月上涨41.82%。目前主流厂家依然处于停签停报状态，经销商市场主流接单价上涨至75元-80元/公斤左右，且货源难寻。后期厂家报价看涨，经销商市场行情预计随之上行调整。

从供给和需求两个角度分析维生素的涨价逻辑。

供给减少。

1） 维生素价格连续2年持续下行，企业盈利能力纷纷下滑。其中天新药业毛利率由2020年的54.28%下降至2023年的38.27%；兄弟科技出现亏损，2023年扣非净利率-2.33亿元。维生素上市企业2020年与2023年财务情况对比如下图所示（拾贝录网站）：

2） 全球维生素龙头之一的帝斯曼于2024年2月15日公告，由于全球维生素长期低迷，动物市场维生素价格面临前所未有的压力，公司拟剥离动物营养与保健业务。此前帝斯曼已于2023年6月宣布关闭上海VB6工厂。后续维生素供给格局有望得到优化。

需求向好。

1） 维生素下游应用主要为饲料、医药化妆品、食品饮料等。其中饲料占比超6成。近2年猪和肉禽饲料产量有所增长，但因养殖利润不佳导致维生素添加比例有所下滑。

2） 今年以来猪养殖利润有望恢复。随着存栏量下降，生猪价格有望反弹。截止2024年6月21日，自繁自养/外购仔猪的养殖利润分别为382.68/366.56元/头，同比去年扭亏为盈。养殖利润恢复，有望带动维生素需求向好。