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白酒板块反弹点评

小蜜蜂

2024-07-18 14:48:45 山西省

今日白酒指数上涨2.21%，其中迎驾/古井/今世缘/汾酒领涨，分别上涨5.21%/3.82%/3.54%/3.22%，白酒板块市场情绪明显好转。

1、白酒为何反弹？横向比较白酒板块逐步具备性价比。今日白酒板块上涨主要原因来源于市场风格的切换，资金从高股息、出海主题切换到当前估值低位的白酒板块。过去2个月白酒指数下跌23%，白酒整体需求较为疲弱、Q2业绩下修，未来白酒增长降速等悲观情绪逐步释放。站在当前时点，茅五泸汾古井迎驾今世缘对应24年PE估值分别为21.5/15/13/18/18.5/16/16X，股息率分别为3.39%/3.66%/3.93%/2.26%/2.24%/2.29%/2.08%，美的集团11.7X PE，长江电力股息率2.66%，横向比较之下，白酒板块预期低位，估值已经具备性价比。

2、反弹标的如何选择？临近业绩期，优选Q2业绩确定性标的今年以来白酒业绩分化明显。从价格带来看，100-300元价格带>高端>次高端价格带，优选预期相对低位、动销领先以及Q2业绩有确定性的标的，推荐迎驾、今世缘、五粮液。

3、迎驾领涨，Q2业绩具体如何？公司沟通Q2按计划推进，相比短期业绩，看好1年维度基本面。 Q2整体表现较为平淡，此前市场对迎驾Q2收入业绩预期不高（15%、16%），因此预期低位存在上修的潜力。

研究员认为，相比博弈短期业绩，更加看好一年维度的迎驾的基本面。根据渠道跟踪，迎驾全年回款进度50%左右，整体渠道反馈较为良性，6月份渠道库存有所去化，洞藏系列产品势能向上，一年维度基本面强劲逻辑顺畅，公司披露年度预算情况，目标28.66亿（过去几年完成度较好，对应增长25%），给予20X PE估值，看25%空间。