(网络纪要，审慎参考，仅转发，不代表任何投资建议，信披问题请私信联系删除。）

NV产品线调整对PCB的影响：

昨晚供应链有消息称B100将被取消，GB200出货推迟

根据我们最新的供应链跟踪信息，B100作为过渡产品，前期的备货及指引都很少，取消影响很小，GB200正在积极备货中，同时H系列仍是目前最主力的出货产品。

沪电：H系列生命周期拉长，ubb收入贡献将持续到25H1，若GB200出货推迟，其在HDI市场份额可能有所回升，公司原本预计为NV准备的HDI产能将在年底解决，此外公司核心增量在800G交换机，NV的服务器需求波动对其整体业绩影响偏小。

胜宏：已经全系列导入NV，H系列已经得到大量转单，GB200在积极备货，公司份额已经确定性提升，GB200出货推迟有望被H系列拉货补上，25年GB系列更多占比，HDI需求将会更多。

🔥🔥【Mstech】NV链观点更新

领导好，今日美股科技调整，我们认为更多是受到PMI不及预期的影响。美国7月ISM制造业PMI为46.8，预期48.8，前值48.5。

此外，关于NV的传言，参考外资CLSA的解读，主要是Cowos产能紧张所致，同时新增基于B200A的机柜产品，#对铜+PCB的影响偏正面：  1⃣为缓解GB200对Cowos-L的产能需求，B100加速卡方案取消；  2⃣针对B100客户需求转换为采用Cowos-S的B200A；  3⃣增加机柜产品GB200A Ultra NVL64，#2025年机柜产品渗透率进一步提升。

#我们的观点，今晚紧急check了安费诺的排产，并未有任何变化：  1⃣安费诺9-10月出货量提升至每日300-400套cartridge（每台NVL 4个cartridge）；  2⃣按安费诺业绩会指引，3Q24的AI收入3亿美金，对应2000台NVL72；下半年AI收入8亿美金，对应5000-6000台NVL72。

浙商机械国防 邱世梁|王华君【低空经济】深圳低空经济发展大会召开，多项政策发布

#重点目标

1）2025年底深圳将建成1000个以上低空飞行器起降平台，低空商业航线总数突破1000条。

2）2025年全市开放无人机适飞空域占比力争突破75%

3）深圳消费级无人机已占全球市场70%，工业级无人机占占全球市场50%。

#深圳大力推动起降点建设、多次提到直升机

1）打造由#直升机/eVTOL 载客运输、物流运输、社区配送、公共治理服务等组成的低空起降网络

2）对现状#109个直升机起降场进行eVTOL兼容改造，以及布局#新增建设樟坑径直升机场等131个直升机场，部分兼容eVTOL，构建全覆盖、快速响应的低空载人

3）2025年底前具备支撑1000架商业运营的低空航空器同时在空、每日1万飞行架次的服务保障能力。

#全球首个智能融合低空系统发布

深圳建设低空智能融合基础设施，打造设施网、空联网、航路网和服务网。“四张网”的核心是智能融合低空系统SILAS，称为“低空的大脑”。

#低空飞行服务平台试运行

深圳低空产业公司负责的深圳低空运行管理中心宣布正式启用，标志着深圳低空飞行服务平台进入试运行阶段。

#关注整机、空管系统、基建等领域

1）整机领域：中直股份、洪都航空、万丰奥威、商络电子、应流股份、亿航智能、小鹏汽车-W、纵横股份、航天彩虹、中无人机、航天电子等。

2）动力系统：宗申动力、航发动力等。

3）复合材料：光威复材、广联航空、安泰科技、中简科技、中航高科等。

5）空管系统：四川九洲、莱斯信息、国睿科技、四创电子、中科星图、深城交等。

6）基建/维修/运营：威海广泰、中信海直、海特高新等。

【浙商机械国防 邱世梁

业绩拐点已至、下一个热管理明星【华西汽车】腾龙股份大涨点评

1、业绩拐点清晰可见。汽车零部件板块整体业绩均有增长， 但在此背景下腾龙业绩增速仍然位列板块前列，凸显了近两年公司殷实主业，精益管理的经营效果。

2、23 年公司核心热管理零部件业务稳定增长，剂侧集成模块获主机厂定点；二氧化碳热泵剂侧集成对欧洲大众已经出货，2024年预计持续增长。

3、热管理产品线进一步丰富，气液分离器、电子水泵等批量供货；重点建设新能源汽车热管理集成模块及核心零部件项目，达产后可形成年产245万套产能，未来进一步角逐国内汽车热管理市场实力进一步增强。

4、投资建议：腾龙股份是国内热管理空调管路龙头，新业务开拓多点开花；在出口、集成式热管理产品、传统管路国产替代的趋势带动下，未来三年业绩增速有望保持年均30%以上。

5、风险提示：车市需求不及预期、竞争加剧超预期。

☎ 欢迎联系华西汽车：白宇

传媒近期催化多，低位反弹：

1）Vidu视频大模型发布（国产Sora）：中广天择、因赛集团、华策影视

2）Rokid VR眼镜大卖：【慈文传媒】参股

3）Meta广告业务超预期，海外硬件跌，软件涨，映射广告营销板块：中广天择

4）网络主播正式成为新职业：遥望科技

中广天择：视频语料变现第一股。

慈文传媒：

1）投资灵伴科技（Rokid AR 眼镜）；

2）2024年公司高效推动《武林外史》《圆月弯刀》《多情剑客无情剑》等五部微短剧开发制作；

3）与腾讯推进“古龙IP”战略合作。围绕古龙 IP共同打造长、中、短剧影视制作模式。

【东北军工新质生产力先锋】

#商业航天不止卫星互联网

爆竹事件：

1.8.1晚间星网成功发射第二颗高轨卫星。

2.8.6下午垣信在太原发射第一批低轨通信卫星，低轨卫星产业拐点将至。

📖逻辑：

#商业航天 作为现代航天领域的一股新兴力量，正以其独特的市场驱动模式迅速崛起。这一领域涵盖了从#卫星制造 到#太空旅游 的全方位服务，其核心在于通过技术、资金和人才的高效配置，实现盈利最大化。随着全球航天经济的蓬勃发展展现出巨大的增长潜力和商业价值。

①商业性、②必然性、③迫切性，商业航天势在必行。

1⃣卫星互联网:狭义上指太空高速通信网络，利用多颗卫星形成宽带通信网络覆盖;广义上可以基于通信、导航、遥感技术提供卫星网络解决方案，赋能千行百业，如军事情报侦察、物联网、无人驾驶、手机直连和地面网络补盲等。

2⃣商业火箭:作为硬科技领域的代表性行业，火箭产品作为从地球通向太空的运载工具，代表了人类科技的最高水平，火箭产品背后是一套完整、复杂的工业配套系统，涉及到工程力学、热力学、流体力学等多个基础学科，行业属性天然地震撼人心，充满了成就感和荣誉感。

✔参考国际巨头的发展之路，以及中国航天产业链的独特优势，商业航天是一个#时代的机遇，而现在正是#关键的破局期。

行业特征:

①政策推动性强；

②想象空间大；

③资本投入的方向明确。

泰伯智库认为，2025年,中国商业航天市场规模将达到2.8万亿元。

群策群力，商业航天公司正在集结科技力量，加速开启对太空资源的利用。长久来看，这必然帮助行业更快接近蜕变。

山有高处，水有尽头，我们认为，商业航天的未来，现在已经准备好点火起飞了。

出处未知，注意吹票风险。

 【菲菱科思】浪潮发布国内首款基于Spectrum-X的最强交换机，800G交换机下半年快速放量，H客户+浪潮代工，将迎来底部反转

太阳#事件1：近日浪潮服务器官方发布基于英伟达Spectrum-X的交换机，AIGC运营效率大幅提升，与同行的51.2T方案相比，用这款交换机组网训练大模型，训练性能可以提升至1.6倍。

太阳#事件2：深南电路交流表示，预计今年下半年800G交换机有望起量，800G交换机PCB价值量预计为400G交换机3倍，且高端数通产品技术难度大，竞争格局好，盈利能力更强。

太阳#事件3：美股交换机龙头AristaNetworks24Q2营收、净利润超预期。并且Q3收入指引大超预期，Non-GAAP毛利率为63%-64%。

6月调研反馈，菲菱科思中高端交换机已向华为供货，单机价值20万。公司充分受益于华为系服务器火爆订单，空间看翻倍。

8月，浪潮服务器官方发布基于英伟达Spectrum-X的交换机，AIGC运营效率大幅提升，与同行的51.2T方案相比，用这款交换机组网训练大模型，训练性能可以提升至1.6倍。菲菱科思为浪潮交换机的代工公司。

菲菱科思是国产交换机代工龙头，主要客户有浪潮、H客户、新华三、S客户、神州数码等，有望充分受益国产算力加速进程。

风险提示：部分研报出处不明，请审慎参考。