【天风农业】四季度已至，如何看待农业各板块投资机会？-韭研公社

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【天风农业】四季度已至，如何看待农业各板块投资机会？

夜长梦山

2024-10-08 07:05:03 山西省

1、生猪板块：外销仔猪亏损约50元/头，重视本轮周期持续性！1）国庆节猪价震荡，仔猪价格跌破成本线。截至10月7日，全国生猪均价17.75元/kg，较9月29日持平（智农通）；截止9月底，7kg仔猪价格和50kg二元母猪价格分别为296元/头和1644元/头，考虑到冬季猪病影响，散户补栏基本停滞，企业对仔猪外采需求较弱，7kg外销仔猪目前头均亏损约50元/头（7kg自繁自养仔猪成本约340-350元/头），进一步反映行业补栏积极性偏弱。

2）供需情况：供应端，二育近期以持续出栏为主，栏舍利用率整体呈下降趋势，截止9月26日，出栏均重为125.68kg（环比-0.29kg），150kg以上生猪出栏占比为5.84%，环比继续下降且远低于22年同期水平，从规模猪场9月出栏完成进度来看，多数完成并少量超卖，少数企业进度未完成。需求端，近期日度屠宰量较9月中旬低点持续增长，冻品库容率15.84%（环比+0.27pct），标肥价差来看，肥猪较标猪仍存明显溢价（随着全国降温，肥猪需求或存季节性增长）。预计四季度供应压力或持续低位&需求呈季节性增长，猪价景气周期有望拉长。

3）重视此轮猪价高度及景气持续性预期差，重视低估值时间窗口！从2024年头均市值看，其中牧原股份3000-4000元/头；温氏股份、巨星农牧2000-3000元/头；德康农牧、新希望、新五丰、唐人神、华统股份、天康生物低于2000元/头；估值处在历史相对底部区间（数据截止9月30日）。标的上，当前阶段，【板块β配置、重视核心资产】，大猪首推【温氏股份】、【牧原股份】、其次建议关注【新希望】；小猪建议关注：【华统股份】、【神农集团】、【天康生物】、【巨星农牧】、【唐人神】、【德康农牧】、【新五丰】等。

2、禽板块：白鸡黄鸡，重视估值低位和弹性！1）白鸡：祖代引种缺口已成，重视预期差！①本周鸡苗价格上行。截至10月5日，山东大厂商品代苗报价4.55元/羽（取区间中值），较上周末+0.50元/羽；山东区域主流毛鸡均价3.55元/斤，较上周末+0.05元/羽（数据来源：家禽信息PIB公众号）。受祖代种鸡缩量影响，叠加种禽场有意规避在国庆期间出苗，鸡苗价格继续上涨。 ②投资建议：祖代引种收缩已持续两年，缺口已成，中游去库存逻辑逐步兑现；商品代鸡苗供给已边际下滑，预计后续有望景气上行。首推【圣农发展】，建议关注【益生股份】、【民和股份】、【禾丰股份】、【仙坛股份】等。

2）黄鸡：供给收缩确定，重视需求端恢复带来的价格弹性。①产能为2018年以来最低区间。截止9月22日，在产父母代存栏量1303万套，周环比持平，年同比+0.3%（数据来源：中国畜牧业协会）。

②投资建议：供给端出清彻底，在产父母代存栏量处近5年低位。散户资金流紧张，短期快速上产能可能性低。随着近期多项政策出台释放消费潜力，叠加2024年猪价景气持续，黄鸡需求端有望提振，价格弹性或优于此前预期。建议关注【温氏股份】、【立华股份】。

3、后周期：饲料板块，重点推荐基本面拐点+估值相对底部的海大集团；动保板块，重视新大单品打开盈利空间！1）饲料板块：重点推荐【海大集团】。水产养殖/水产料历经2+年低谷，养殖饲料产能明显去化，今明年水产料景气有望改善。截止9月27日，草鱼/罗非/生鱼/加州鲈/黄颡/南美白对虾塘口均价环比-0.9%/-0.2%/+1.1%/-5.3%/-7.1%/-8.0%；同比+3%/+2%/+2%/+42% /+14%/+7%。原材料大幅波动下海大强化市场主动攻击策略，市占率加速提升。预计随着今明年鱼价景气恢复，量价利弹性凸显。重视公司基本面拐点+估值性价比！

2）动保板块：静待养殖后周期，新大单品需求有望带来市场扩容。从最新批签发数据看：①月度：9月环比-7%；部分高附加值产品，例如伪狂犬、猪瘟、腹泻月度环比+7%/+29%/+52%；②季度：24Q3环比+3%；部分高附加值产品，例如伪狂犬、猪瘟、腹泻季度环比+35%/+38%/+83%，且秋防性产品，例如口蹄疫季度环比+138%，季节性规律较为明显。此外，动保企业纷纷布局大单品，其中宠物疫苗国产替代（如猫三联空间数十亿，目前瑞普、普莱柯、科前、中牧等公司产品已上市）以及疫苗产品推陈出新，有望带来增量空间、打破行业产品同质化竞争格局。③重点推荐：【中牧股份】、【科前生物】、【生物股份】、【普莱柯】，建议关注：【金河生物】、【瑞普生物】、【回盛生物】。

4、种植板块：转基因技术应用有望加快，重视种植产业链！1）种子：① 9月26日，中共中央政治局会议强调“切实抓好粮食和农业生产，关心农民增收，抓好秋冬生产，确保国家粮食安全”。②9月29日，农业农村部印发《关于开展2025年度农业主导品种主推技术遴选推荐工作的通知》，指出要“加快高产优质品种和先进适用技术推广应用，促进主要作物大面积单产提升”；对于农作物品种，通知提出“重点关注高油高产大豆、生物育种、盐碱地适用品种等”。③我们认为，随着粮食安全的重要性日益突显，转基因玉米商业化种植有望加速推广，头部公司凭借良好的业务基础和丰富的转基因技术储备，有望进一步提升竞争力。

2）低空经济：低空经济产业发展元年，农业低空领域大有可为。工信部等四部门联合发文，提出到2030年通用航空装备全面融入人民生产生活各领域，低空经济有望达万亿级市场规模。在农业领域，低空无人机的应用涵盖农田灌溉、植保喷洒、森林防火、环境监测等场景；我们认为，随着低空经济政策持续落地，农业低空产业有望加速发展，植保无人机等相关标的有望持续受益。

3）重点推荐：①种子：【隆平高科】、【大北农】、【登海种业】、【荃银高科】。②农资：【新洋丰】（与化工组联合覆盖）。建议关注：③种植：【苏垦农发】。④农业节水：【大禹节水】。⑤农业低空经济：【中农立华】、【诺普信】。

5、宠物板块：国产品牌持续崛起，宠物食品出口趋势持续向好！1）国产品牌持续崛起，上市公司国产品牌高速成长，关注国产品牌新品。根据宠物营销界数据，8月淘宝猫主粮榜单中，麦富迪位列TOP4，弗列加特位列TOP5；狗主粮榜单中，麦富迪位列TOP2。我们认为，宠物国产品牌凭借产品创新、精细营销等战略有望持续崛起！

2）宠物食品出口连续增长，彰显出口业务景气。根据海关数据，2024年1-8月，我国共计出口21.69万吨，yoy+29%，人民币口径下实现出口69.26亿元，yoy+25%，保持较快增长！

3）我们认为，我国宠物经济蓬勃发展，国产品牌崛起快速。重点推荐【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】、【路斯股份】等。风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动。

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