【东吴电新】电动车12月销量全面开花，22年高景气和高增明确，龙头业绩强劲，继续强推锂电龙头

当前电动车板块估值回调至22年25-40X，处于历史估值下限，近期披露容百、恩捷Q4业绩超预期，我们认为锂电龙头超预期是普遍现象，事实上，在21年全面上修预期后，22年锂电总体依然供不应求，在21年翻倍多增长基础上龙头公司22年普遍70-100%增长，当前明显低估，继续强推电动车板块！

 国内乘用车12月50.5万辆，环+18%，22年预计仍能维持60%+增长。乘联会数据，国内12月乘用车批发50.5万，同环比+139%/18%，渗透率21%，环+1pct，全年批发331.2万，同增181%，全年电动车渗透率15.7%，12月乘用车零售47.5万，同环比+129%/25%，渗透率22.2%。高低端车型表现亮眼，A00级销13.9%，份额33%环+2pct，且B级销11.4万辆，份额2%环+1pct，分车企看，国内销量全面开花，比亚迪9.3万（环+3%），特斯拉7万（环+34%），造车新势力4家月销破万（环+5%左右）。22年新车型大周期，销量预期有望达600万辆（含出口），同增70%+。

海外年底冲量，渗透率进一步提升。欧洲主流九国（缺荷兰）12月销22.3万辆，同环比+1%/+21%，电动车渗透率29.4%，同环比+6.4/+2.2pct，我们预计欧洲21年全年销量超200万辆，同+57%，符合市场预期。美国11月销7.6万辆，同环比+75%/+5%，电动车渗透率6.3%，同环比+3.6/-0.5pct，全年我们预计65万辆，同比+102%，22年皮卡电动车元年，全年预计130万辆+，连续两年翻番。22年全球预计1000万辆，同增60%+。

观点重申：

 锂电排产持续增长，供需总体紧张，龙头优势进一步增强。1月龙头环比再增约5%，春节放假很少，22Q1龙头排产环比21Q4至少持平，淡季不淡，景气高企。22年电池龙头订单指引高增，行业增速有望进一步超市场预期，电池涨价预计22Q1落地，22年年中盈利预计触底回升。隔膜、铜箔、石墨化22年持续偏紧，碳酸锂紧缺，六氟也得下半年缓解紧张。

投资建议：当前板块估值处于历史估值下限，近期锂电龙头Q4普遍超预期，当前明显低估，继续强推电动车板块，第一条主线看好22年盈利修复的电池环节，长期格局好，叠加储能加持，龙头宁德、亿纬、比亚迪，关注欣旺达、蔚蓝锂芯，第二条主线：电池技术升级高镍三元正极（容百、华友、中伟、当升）、结构件（科达利）、锰铁锂（德方纳米）、添加剂（天奈）；第三条为明年持续紧缺、且最近回调较多的龙头公司：负极（璞泰来）、隔膜（恩捷）、铜箔（嘉元、诺德）、电解液（天赐、新宙邦）、碳酸锂（赣锋、天齐）等。

 

风险提示：政策及销量不及预期