事件
- 公司1月25日晚发布2021年业绩预告,2021年预计实现归母净利润8.3亿元-9.2亿元,同比增长2954.31%-3285.50%;实现扣非归母净利润8.48亿元-9.38亿元,同比增长472.96%-512.55%;实现EPS 1.05元-1.16元。
评论
- Q4业绩略超预期,锂盐产品量价齐升。21年Q1-Q3归母净利润5.38亿元,Q4归母净利润2.92亿元-3.82亿元,环比增长18%-55%。预计21年公司锂盐产品销量约3万吨,Q4销量约0.75万吨,取Q4净利中值3.37亿元,对应Q4单吨净利约4.5万元。
- 全球多元化锂资源布局,资源自给率有望逐年提升。公司锂资源布局情况:四川业隆沟锂矿(持股75%)目前锂精矿产能7-8万吨/年;四川太阳河口锂多金属矿(持股75%)暂未开采;四川木绒锂矿(持股25.19%)勘探中;津巴布韦萨比星锂钽矿(持股51%)勘探中;阿根廷 SDLA盐湖(经营权)2500吨LCE/年;Mt Cattlin 6万吨/年、Manono 12万吨/年包销。随着矿山投产,预计公司22年资源自给率20%,25年有望达到70%以上。
- 四川+印尼锂盐基地,22-23年规划产能逐步释放。公司目前拥有碳酸锂产能2.8万吨/年、氢氧化锂产能1.5万吨/年,规划四川氢氧化锂产能3万吨/年,预计22年投产,规划印尼氢氧化锂产能5万吨/年和碳酸锂产能1万吨/年,预计23年投产。预计22-23年公司锂盐产能分别为7.3万吨/年、13.3万吨/年,锂盐权益产能分别为6.34万吨/年、10.24万吨/年。
盈利预测&投资建议
- 随着津巴布韦萨比星锂矿、四川木绒锂矿未来两年的投产,加之现有业隆沟项目,预计未来三年公司资源自给率逐年提高,22-24年分别为20%、40%、60%。根据21年业绩预告与22、23年资源自给率的提升和锂盐产能的释放,分别上调21-23年的归母净利润26%、72%、68%至8.85亿元、25.37亿元、40.23亿元,对应EPS分别为1.02元、2.93元、4.65元,对应PE分别为52倍、18倍、11倍,维持“买入”评级。
风险提示
- 锂盐价格后期走势不确定性加大;锂盐需求增速不及预期等。
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