【春秋电子】车载端镁金属轻量化提升公司成长预期，当下调整是较佳买点

近期由于同属于笔记本外观件加工板块的长盈精密预告大幅亏损，英力股份预告利润同比下滑30-40%，令不少投资者对于春秋电子的业绩有所顾虑，适逢近期市场调整，公司股价过去一周也有所回落。我们认为这种调整其实是很好的买入机会，按照我们的预估，公司2021-2022年利润约在3.2亿（同比增长30%左右）、4.3亿左右，目前56亿市值对应估值分别为17.5/13倍，安全边际非常明确，而且正因为行业内其他公司的业绩在下滑，反而显得春秋电子逆周期的成长更有含金量。

春秋在行业其他竞争对手业绩下滑的情况下，在行业基数成长有限的背景下，能够实现持续的业绩成长，依靠的是优异的模具设计与制造能力、精益化的成本控制和内部管理、与快速成长的国内ODM厂商闻泰华勤等的紧密合作，进而做到对台系港系供应商份额的不断侵蚀和替代，这是非常难能可贵的能力。

易见，春秋这个公司的特点是做行业的深度躬耕，在别家做不出成长，甚至放弃的成熟领域，硬是依靠自身的努力和思路上的另辟蹊径，交出连续多年持续高增的优异答卷。而当下，公司秉承在镁合金笔记本外观件应用的多年工艺积累，与新能源汽车车身轻量化的刚性需求一拍即合（镁的密度只有不锈钢的四分之一不到，比铝也要轻三分之一，但韧性和刚性足以满足车载内部结构与装饰件的需求）。公司在镁合金的加工设备与成型工艺技术等多个领域都有较为明确的行业领先优势，因此得到了很多新能源汽车品牌厂商的首肯。我们看好公司在车载端金属轻量化领域，尤其是镁合金相关应用领域的进阶成长空间，在春秋孜孜不倦的开拓下，三年内这一块极有可能兑现为十数亿的增量市场，考虑到比传统笔记本外观件要高不少的利润率，其业绩贡献会相当可观。