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汇率波动对汽车产业链影响几何？

hufangbin

2022-05-15 10:05:01

自2022年4月19起，人民币相对美元汇率半月内跌幅达3000基点。
　　我们判断未来人民币或仍有一定贬值压力，相对美元预计高点在6.8-7.0附近。假设维持目前汇率，我们测算2022Q2平均汇率将同比增长4%，预计对汽车细分子行业的影响为：摩托车>零部件>整车，具体包括：
　　1)整车：利好对上游零部件进口依赖程度低、下游出口海外收入占比高的车企，如比亚迪、长城汽车、吉利汽车、宇通客车等；
　　2)零部件：利好出口型零部件企业，如爱柯迪、福耀玻璃、上声电子、伯特利、拓普集团、文灿股份等；
　　3)摩托车：利好国内摩托车及全地形车出口企业，如春风动力等。
　　本周观点：持续看好自主崛起+电动智能+摩托车
　　汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。本月核心组合【伯特利、比亚迪、拓普集团、上声电子、新泉股份、文灿股份、春风动力】。
　　乘用车：4月狭义乘用车销量为94.7万辆，同比-43.1%，新能源月度渗透率达29.6%。多地密集出台优惠政策以促进汽车消费，预计政策端的宽松将对汽车消费有所提振。以广东为例，省发改委发布了《新能源汽车购置补贴活动公告》，对今年5-6月份期间省内个人以旧换新的新能源汽车补贴单车8,000元。多地宽松政策正逐步推出，我们预计将对整车消费有所提振，预计将加速燃油车向新能源的置换。坚定看好自主崛起，借助变革实现品牌向上和市占率提升，推荐【比亚迪、吉利汽车H、长城汽车、长安汽车】，受益标的【小鹏汽车H、理想汽车H】。
　　零部件：电动智能重塑产业秩序，业绩快速增长+新定点催化，坚定看多零部件。智能化将是今年的核心主线，智能驾驶和智能座舱齐加速，看好声学+线控底盘+域控制器的加速渗透；电动化加速轻量化发展，特斯拉引领一体化压铸，加大行业扩容的同时提升行业集中度。推荐从客户维度（新势力等产业链）+产品维度（增量部件）选择标的，双维共振最佳。
　　1、客户维度：
　　新势力车型较传统燃油车迭代速度加快，供应链验证周期缩短，同时供应链趋于扁平化，驱动产业链公司的业绩增长曲线变得更为陡峭。推荐特斯拉+新势力产业链：【拓普集团、新泉股份、上声电子、隆盛科技、文灿股份】，受益标的【旭升股份】。
　　2、产品维度：
　　智能电动变革将带来品牌力与产品力重塑，各车企均不断增加智能电动化配置，以实现市占率提升与品牌向上：
　　1）智能化增量：智能驾驶-【德赛西威*、伯特利、经纬恒润W】，受益标的【耐世特】；智能座舱：声学-【上声电子】、智能座椅-【继峰股份、上海沿浦】、天幕玻璃-【福*耀玻璃】、车灯-【星宇股份、科博达】（德赛西威、福耀分别与计算机组、建材组联合覆盖）；
　　2）电动化增量：三电【比亚迪、隆盛科技】；新能源热管理【拓普集团、银轮股份】，受益标的【三花智控】；轻量化【文灿股份、爱柯迪、拓普集团、伯特利】，受益标的【旭升股份】。
　　摩托车：据中汽协数据，3月国内中大排量摩托车实现销售3.3万辆，同比+31.1%，环比+41.9%。2022Q1累计销售8.2万辆，同比+49.7%。中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大，份额将向品牌力突出、动力总成技术领先、渠道布局完善的头部自主、合资品牌集中。推荐【春风动力、钱江摩托】，受益标的【隆鑫通用】。
　　本周行情：整体强于市场乘用车板块领涨
　　本周A股汽车板块上涨9.5%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第1位，表现强于沪深300（上涨2.0%）。细分板块中，乘用车、货车、汽车服务、客车、汽车零部件及其他交运设备分别上涨11.3%、10.7%、8.8%、8.5%、8.4%、1.6%。
　　风险提示
　　汽车行业芯片供给短缺；原材料成本波动超出预期；汽车行业终端需求不及预期；汽车出口销量不及预期。

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