1、军品业务：从核心电子元器件弥补国内空白发展到核心系统配套

电真空管已成功弥补国内空白，打破了国外禁运，其中xxx光电管主要用于火焰探测，航空xxx管应用于战机屏显和飞行员头盔显示，高能xxx管应用于航空发动机点火和雷达过压气体保护等。灭火抑爆系统产品已应用到XXX轻型坦克、XXX主战坦克、XXX水陆两栖、XXX轮式战车等重点装备，市场空间30亿元左右。军品业务在手订单大幅增长，将充分受益航空航天装备和陆军装备放量。

2、民用产品应用领域不断拓展，市场发展潜力巨大

在民品方面，以军用灭火抑爆技术为依托，成功开发了煤矿瓦斯抑爆、加油加气站灭火抑爆等产品，取得了安标证书等相关资质，中国航油集团灭火抑爆产品将实现试点和应用。公司用于煤矿瓦斯防治的抑爆产品，在四川市场基本处于绝对垄断地位，在四川以外的全国市场位于前三甲。公司加油加气站灭火抑爆产品、计数及温度监控系统和非接触式拉曼检测仪产品等，技术先进，能解决国家和用户的痛点，市场极大。

3、盈利预测与投资建议

预计公司2021/22/23归母净利润为1.85/3.12/4.53亿元，鉴于公司订单和业绩高增长以及部分核心电子元器件的国产替代潜力，给予公司40倍合理PE，对应2022年目标市值为125亿，给予“买入”评级。