【国联化工】泰和科技重点推荐:水处理药剂经营好转,锂电材料打开成长空间
公司进入量和利润率双升通道:公司是国内工业循环水处理药剂龙头,国内首家实现水处理药剂连续化生产,我们测算公司2021年在国内循环水处理药剂市场占有率约8.3%。2021Q4行业格局显著好转,扩产项目稳步推进,公司水处理药剂业务进入量和利润率双升通道。
氯碱项目副产液氯,具备向上一体化潜力:公司租赁经营中科化学的年产30万吨氯碱项目资产,副产25万吨液氯,可以在主业园区内实现管道供应,未来具备低成本向上一体化的潜力。
锂电材料业务有望成长为第二增长极:目前在建1万吨/年磷酸铁锂、1万吨/年碳酸亚乙烯酯(VC)项目,预计2022年四季度投产。值得关注的是,氯碱项目副产液氯是VC等多个锂电材料的原料,公司具备涉足其他锂电材料的基础。
我们预计公司2022-24年归母净利分别为3.9亿、6.2亿和7.5亿元,对应PE分别为14X、9X和7X,推荐买入。
风险提示:锂电材料业务拓展不及预期的风险;氯碱项目运营不及预期的风险。