投资亮点

12021年以来，海外国家相继发布教育信息化相关刺激政策，海外交互智能平板需求旺盛
2公司是全球最大的交互智能平板ODM厂商，海外发展中国家智能电视+大屏化普及，有望长期受益
3LCD价格维持低位，公司毛利率逐步回升

事件

公司发布1H22业绩预告，预计1H22归母净利润5.92-6.69亿元(YoY136%-167%)，对应2Q22归母净利润3.63-4.41亿元(YoY176%-235%)；预计1H22扣非后归母净利润5.08-5.84亿元(YoY138%-174%)，对应2Q22扣非后归母净利润3.07-3.83亿元(YoY179%-248%)。

康冠科技最新观点：

国信证券分析师胡剑/胡慧认为，看好海外交互智能平板市场以及东南亚、中东、拉美、非洲等新兴国家智能电视市场的增长潜力，同时看好公司受益于LCD跌价实现利润率回升。

预计公司22-24年营收同比增长23.1%/27.6%/25.5%至146.40/186.87/234.48亿元，归母净利润同比增长52.4%/29.0%/24.3%至14.07/18.14/22.56亿元，对应PE为11.9/9.2/7.4倍，给予“买入”评级。

一、海外交互智能平板需求旺盛，1Q22出货同比增长159%

得益于2021年以来美国、德国、土耳其、意大利、印度等国家相继发布教育信息化相关刺激政策，海外交互智能平板需求旺盛。

DISCIEN预计2022年海外交互智能平板出货量同比增长41%至183.8万台。

2020年公司交互智能平板海外出货量排行ODM厂商全球第一，有望充分受益于海外市场的旺盛需求。

二、LCD价格处于低位，毛利率逐步回升

公司智能电视ODM业务的增长驱动力来源于：

1)东南亚、中东、拉美、非洲等发展中国家市场对于智能电视需求仍在持续增长。

2)智能电视朝着大尺寸化发展，全球50英寸以上电视出货占比从1Q15的18.30%提升至1Q22的48.73%。

3)LCD价格处于低位，50/55/65英寸LCD价格自21年7月以来已下跌62%/58%/50%，公司毛利率逐步回升。

三、规模化生产及规模化采购有望显著增强公司成本优势

自2014年起公司连续8年保持50亿元以上的经营规模，大规模的生产体量支撑了公司规模化的采购，增强了公司对供应商的议价能力。

公司产品主要出口亚太、拉美、中东、非洲等地，智能电视普及率逐年提升，有望复制欧美及中国市场的电视智能化及大屏化增长路径。

研报来源：华金证券、国信证券