【天风建筑鲍荣富】周观点0807：传统龙头超跌，重视低估值板块投资机会

🌼核心观点：近期此前涨幅较多的稳增长板块调整较多，截止本周五，按照去年末净资产，山东路桥、安徽建工、陕西建工均已破净，浙江交科1.26，四川路桥1.75，纯基建地方龙头pb已经回到1倍附近。
我们认为主要原因：
1）山东路桥近期公告的订单较弱，市场担心后续业绩兑现度；
2）近期政治局会议和市场风格都削弱了市场对后续基建力度的信心。
我们认为：
1）单季度的订单波动并不具备指引性，21H1山东路桥订单同比增138%，基数较高，今年H1一方面省内大项目订单释放偏慢，一方面山东疫情也阻碍了公司正常经营活动，总体来看下半年公司订单有望加速回暖；
2）单个地区未必代表全国情况，已经公告订单的央国企不少在Q2仍然保持了订单高景气（中国交建35%，中国铁建45%、中建16%、电建118%、安徽建工81%等）；
3）当前对基建的大政策确实不多，但小政策不断，这虽然不利于基建的政策β行情，但其实有利于基建落地带来的业绩释放。

🌼20年以来，我们从四川路桥开始，把握了地方国企的系统性行情，其核心是不但有放业绩的能力，也有放业绩的动力。放业绩的能力角度，当前看并没有发生本质变化，仍在积极兑现，而放业绩的动力角度，1倍pb对于地方国企的融资和激励都是关键指标。地方国企自20年以来治理结构和考核导向的变化，导致1倍PB的底部坚实。当前时点，传统建筑板块，我们继续坚定推荐地方国企（山东路桥、四川路桥、粤水电，关注浙江交科，安徽建工，北新路桥），同时建议关注央企的投资价值。同时建议继续重视bipv等建筑+的中长期投资机会（电建、化学、江河等）。