中天科技中报解读
夜长梦山
2022-08-31 00:16:00
【申万宏源通信】中天科技中报解读：中报业绩符合预期，风电光储增长亮眼
上半年公司营收200.42亿元YoY-16.68%，归母净利润18.24亿元YoY+628.62%。
中报整体符合预期。上半年公司主业进一步聚焦，毛利率较低的大宗商品贸易业务剥离，毛利率、净利率大幅提升至19.13%、9.26%。22H1利润贡献较大的海洋板块订单、产能预期性强，全年产值预计稳定；光通信业务盈利能力显著提升；新能源业务订单逐步兑现。因此按照22年全年37.96亿元之盈利预测，我们认为公司逐个季度的业绩释放节奏稳定，22H1业绩符合预期。
海上风电如期高速发展，后续订单落地与新增招标/竞配是中天核心催化。上半年公司在广东、山东两地中标、执行多个工程（如汕尾甲子一二、山东能源渤中A场址、国华渤中I场址、中广核莱州等）,下半年中天在优势地区的相关招标预计密集催化或落地，广东汕尾、江苏、山东等地海风招标陆续进入落地期，对以中天科技为代表的海缆厂商形成直接的订单催化，体现alpha成长。海洋业务在海外市场亦履有斩获，连续中标亚洲电力、越南海上风电、中东油气等多个工程，在手执行国际海缆项目创历史最高水平，“设备+施工”的产能与订单储备是达成全年业绩预期与中长期成长的重要假设。
储能再斩新订单，新能源第二成长曲线可期。公司同期公告储能业务新增订单情况，包括中国铁塔2022-2023年后备电源招标项目、若干大型储能项目等，合计签单量10.27亿元，叠加此前公告中标的中广核、蒙古国等代表储能框架项目合计13.58亿元，公司储能业务订单与产值预计迅速提升。叠加公司在如东地区光伏资源开发的推进预期，我们认为产业链纵深是公司在新能源领域的竞争力所在，空间比壁垒更重要，景气度比格局更重要。
电网建设与光通信网络需求亦是稳健成长的基本盘。
维持盈利预测，维持买入评级。我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为37.96、46.04、55.15亿元，【核心关注招标密集催化，以及明年业绩预期强化后的估值切换机会，海风平价刚刚开始，之后是海洋装备成长的星辰大海！】
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中天科技
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