由普源精电引发的思考
叙事
2022-09-07 16:17:21
作为一个电子电力检测设备，高精度直流稳压电源，测距测绘设备，环境测试设备龙头企业，优利德上市前就已经在这些市场耕耘多年，并且在每一个进入的板块都取得了龙头地位。在这个过程中积累了优秀的产品设计研发团队以及能打硬仗的市场拓展团队。如果在知乎询问万用表哪家强或者钳形表哪家强，基本上是可以肯定会得到无脑买优利德的建议。2020年前后公司进一步把市场拓展到了示波器和频谱仪这个方向，市场上有一些质疑的声音，认为这是公司在看到普源和鼎阳的热度后，蹭板块热度，实则不然。1. 优利德上市时间是21年2月，远在鼎阳和普源上市之前，优利德的第一批示波器产品实际上在2020年就已经上市。翻看20年优利德的招股说明书就可以看到，优利德当时就已经具备完整的从示波器，波形发生器，频谱分析仪的完整产品。甚至还包括颇具行业特色的手持式频谱分析仪，台式数字万用表。2. 虽然和普源，鼎阳这两个国内市场的老玩家比较起来，优利德进入这个市场的时间比较晚，但是公司的产品力成长肉眼可见。翻看京东上的销售情况，
4. 上面的销售数据一目了然，低端示波器市场优利德的存在感其实没有问题，在极具行业特色的手持示波器上优利德表现尤为突出3. 其实作为一个电子电力测试设备老用户而言，优利德进入示波器、信号发生器这个通用测试仪器的相对高端市场是有非常通顺的逻辑的。1. 一方面优利德在万用表，钳形表，电力专用测试仪表上一直就是国内最优秀的厂商，龙头地位稳固；优利德（Uni-T）这个品牌对于这个板块的用户，尤其是电力相关的用户是一个性能优秀品质靠谱的品牌。这些用户有大量的日常电学相关测试需求，尤其是移动测试需求。用万用表，钳形表这些仪器进行基础的电力电子指标测试是他们最最基础的日常工作需求。而测量信号的瞬态表现或者频谱特征则是这些用户的进阶工作需求。这也是为什么优利德的移动手持测试设备从京东的销售数据来看能有如此优异的表现。2. 另一方面优利德也是我国最最著名的高精度可调电流稳压电源生产厂商，这个市场的用户覆盖了从芯片的研发工程师，到电子产品的研发工程师，再到街边的各种维修小店的维修师傅。电源是电子电路能开始工作的最最重要的支持设备，没有之一，要支撑稳定的研发或者维修工作，这种高精度可调电流稳压电源的稳定性要求比普通的电子产品高得多。再加上万用表也是这些用户日常不可或缺的测试工具，优利德作为这个板块的龙头，自然也在这些工程师日积月累的工作中形成了产品靠谱的品牌形象。而这些工程师除了稳压电源和万用表之外最最重要的日常用仪器也就是示波器，频谱仪；那么优利德进入这个市场就显得理所当然了。上面啰啰嗦嗦说了这么多，到这里做一个小结，优利德进入示波器，信号发生器，频谱仪这个市场是一个理所当然的，有非常扎实用户和技术积累的过程。并且从目前的销量数据来看，在中国这个开拓难度可能是全球最高的市场， 优利德的表现其实是很不错的。 在这个市场的低端板块摸爬滚打了2年之后，优利德也从入门新手逐渐成熟，接下来要走向哪里是个很关键的问题。普源的答案是彻底自研，鼎阳的答案是放弃自研坚持货架产品。优利德这里给出了第三个答案。和另外两个竞品一致的是，优利德也没有仅仅满足于低端的带宽300MHz以下的市场，今年四季度优利德讲发布上攻2.5GHz带宽的示波器产品，这标志着优利德扎实的走入了通用测试仪器的中高端市场。于此同时优利德也在最近的调研中官宣了自研高速ADC芯片已进入流片环节，也就是说公司目前的选择是基于货架产品的方案和自研高端两条路一起走。自研是一条艰难的道路，优利德的这一选择说明优利德决定在这条路上必须要做到顶级水平。 那么回头看看看公司现在的估值，一个拥有稳定现金流基本盘的通用测试测量仪器公司，一个即将走入中高端通用测试测量仪器市场的公司，27个亿的估值真的是符合他身份和地位的数字么？ 疫情之后，作为手持测试仪器龙头企业的优利德又推出了手持红外测温仪，优秀如斯，在疫情旗间很自然的在相关板块也取得了优秀的业绩。这也就是为什么我们会看到过去两年H1业绩比H2明显要高的奇怪表现。而去年下半年开始疫情在全球基本进入低关注度的阶段，今年下半年的业绩很有可能重回同比上升的通道，而伴随Q4重磅中高端通用测量仪器的发布，明年优利德的业绩必将重回高速增长通道。 再重温上面的那个问题，一个拥有稳定现金流基本盘的通用测试测量仪器公司，一个即将走入中高端通用测试测量仪器市场的公司，一个业绩即将重回上升通道的公司，一个各种外部因素叠加后带给我们的27亿的估值，是一个拥有巨大盈利空间的位置。
4. 上面的销售数据一目了然，低端示波器市场优利德的存在感其实没有问题，在极具行业特色的手持示波器上优利德表现尤为突出3. 其实作为一个电子电力测试设备老用户而言，优利德进入示波器、信号发生器这个通用测试仪器的相对高端市场是有非常通顺的逻辑的。1. 一方面优利德在万用表，钳形表，电力专用测试仪表上一直就是国内最优秀的厂商，龙头地位稳固；优利德（Uni-T）这个品牌对于这个板块的用户，尤其是电力相关的用户是一个性能优秀品质靠谱的品牌。这些用户有大量的日常电学相关测试需求，尤其是移动测试需求。用万用表，钳形表这些仪器进行基础的电力电子指标测试是他们最最基础的日常工作需求。而测量信号的瞬态表现或者频谱特征则是这些用户的进阶工作需求。这也是为什么优利德的移动手持测试设备从京东的销售数据来看能有如此优异的表现。2. 另一方面优利德也是我国最最著名的高精度可调电流稳压电源生产厂商，这个市场的用户覆盖了从芯片的研发工程师，到电子产品的研发工程师，再到街边的各种维修小店的维修师傅。电源是电子电路能开始工作的最最重要的支持设备，没有之一，要支撑稳定的研发或者维修工作，这种高精度可调电流稳压电源的稳定性要求比普通的电子产品高得多。再加上万用表也是这些用户日常不可或缺的测试工具，优利德作为这个板块的龙头，自然也在这些工程师日积月累的工作中形成了产品靠谱的品牌形象。而这些工程师除了稳压电源和万用表之外最最重要的日常用仪器也就是示波器，频谱仪；那么优利德进入这个市场就显得理所当然了。上面啰啰嗦嗦说了这么多，到这里做一个小结，优利德进入示波器，信号发生器，频谱仪这个市场是一个理所当然的，有非常扎实用户和技术积累的过程。并且从目前的销量数据来看，在中国这个开拓难度可能是全球最高的市场， 优利德的表现其实是很不错的。 在这个市场的低端板块摸爬滚打了2年之后，优利德也从入门新手逐渐成熟，接下来要走向哪里是个很关键的问题。普源的答案是彻底自研，鼎阳的答案是放弃自研坚持货架产品。优利德这里给出了第三个答案。和另外两个竞品一致的是，优利德也没有仅仅满足于低端的带宽300MHz以下的市场，今年四季度优利德讲发布上攻2.5GHz带宽的示波器产品，这标志着优利德扎实的走入了通用测试仪器的中高端市场。于此同时优利德也在最近的调研中官宣了自研高速ADC芯片已进入流片环节，也就是说公司目前的选择是基于货架产品的方案和自研高端两条路一起走。自研是一条艰难的道路，优利德的这一选择说明优利德决定在这条路上必须要做到顶级水平。 那么回头看看看公司现在的估值，一个拥有稳定现金流基本盘的通用测试测量仪器公司，一个即将走入中高端通用测试测量仪器市场的公司，27个亿的估值真的是符合他身份和地位的数字么？ 疫情之后，作为手持测试仪器龙头企业的优利德又推出了手持红外测温仪，优秀如斯，在疫情旗间很自然的在相关板块也取得了优秀的业绩。这也就是为什么我们会看到过去两年H1业绩比H2明显要高的奇怪表现。而去年下半年开始疫情在全球基本进入低关注度的阶段，今年下半年的业绩很有可能重回同比上升的通道，而伴随Q4重磅中高端通用测量仪器的发布，明年优利德的业绩必将重回高速增长通道。 再重温上面的那个问题，一个拥有稳定现金流基本盘的通用测试测量仪器公司，一个即将走入中高端通用测试测量仪器市场的公司，一个业绩即将重回上升通道的公司，一个各种外部因素叠加后带给我们的27亿的估值，是一个拥有巨大盈利空间的位置。
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