【海光信息】国产CPU+GPU
【方正电子】

2021实现营收23.1亿，归母净利润3.3亿
22H1实现营收25.3亿，归母净利润4.8亿

🔥双轮驱动，CPU+DCU产品力国内领先

国产x86处理器的引领者，公司服务器CPU产品兼容x86指令集，生态支持好，厂商迁移成本低，产品性能国内领先；DCU产品兼容通用的“类CU­DC”环境，产品性能已达国际主流水平。在国产化趋势下，凭借产品及生态优势，将是数字经济和信创加速下最大受益硬件标的之一。

🔥重视研发，性能对标海外主流高端CPU

三年研发费用累计14.7亿元。目前主要产品海光二号基于AMD zen1架构自主研发迭代，海光一号和二号CPU已经实现商业化，海光三号产品在22年下半年出货，预计占全年营收的20-30%；海光四号在明年推出。

🔥长坡厚雪，x86服务器CPU具备较大替代空间。

海光作为国产x86服务器CPU龙头，占据国内绝大部分市场份额。2022年，中国x86服务器销售量达408万台，2025年增长至525万台。假定未来依然以双路服务器（使用两颗CPU）为主，2022年CPU均价为8000元，2025年CPU均价为8500元，则2022年国内x86服务器CPU市场规模约为663亿元，2025年将增长至906亿元。公司2021年CPU实现营收20.7亿元，市占率仅4%，远期具备较大替代空间。

🔥加速放量，DCU软硬件生态丰富

海光DCU产品基于GP­G­PU架构，兼容“类CU­DA”环境。目前DCU深算一号已小批量生产，性能比肩AMD MI100，21年实现营收2.4亿元。中国人工智能芯片市场规模将从2019年的122亿元增长至2024年785亿元，其中GP­G­PU将占据较大比例份额。对比国外厂商，海光DCU产品性价比较高，未来有望快速成长贡献营收弹性。

风险提示：市场份额拓展不及预期风险；新产品研发不及预期风险；毛利率波动风险；行业技术路径变化风险。