浙商机械 邱世梁|王华君【金辰股份】异动：看好公司HJT+TO­P­C­on设备迈向龙头，持续推荐！

预计未来1-2年光伏电池行业有望进入HJT、TO­P­C­on技术交替上升的共生阶段，公司作为HJT+TO­P­C­on设备双布局稀缺标的，未来半年有望进入从0到1过程，有望齐头并进、充分受益。

我们测算：如公司HJT和TO­P­C­on设备均处龙三地位，2025年潜在市值空间305亿元；如均处龙二地位，则2025年潜在市值有望达575亿。如果能处于更高地位，则市值有更大空间。维持“买入”评级

1、HJT设备：历时三年研发，公司首台基于微晶工艺的HJT PE­C­VD量产设备成功交付，将进行中试/量产级别验证，战略意义重大。我们预计2025年HJT设备行业市值将达3000亿元（120亿利润、25倍PE），公司PE­C­VD设备具有产能大、成本低等优点，设备进展有望超市超预期。

2、TO­P­C­on设备：正式进入市场，聘中科院宁波所资深科学家为CTO。公司管式PE­C­VD样机已在晶澳、东方日升、晶科等客户试用。量产n型TO­P­C­on电池平均效率＞24%（最高效率24.5%）。我们预计2025年TO­P­C­on设备行业市值将达373亿元（15亿利润、25倍PE），公司将受益。

3、催化剂：HJT/TO­P­C­on设备获下游头部客户验证、获重大订单落地； HJT/TO­P­C­on电池行业渗透率加速提升；公司向新环节工艺设备延伸。

盈利预测：预计公司2022-2024年净利润为1.1/2.3/4.1亿元，同比增长74%/113%/80%，对应PE为107/51/29倍。

风险提示：HJT/TO­P­C­on新产品研发和产业化不及预期风险等