调研要点

1国家层面持续抛储，当下全国的冻品库存处于低位

一、国家层面持续抛储，当下全国的冻品库存处于低位

消息面上，国家宣布9月份抛储猪肉的量约20万吨，创历史最大值。但相对于整个月抛储的量相对于我国每天的消耗量而言，也就1.5天的量，对市场的实际冲击有限。当下全国的冻品库存也就100-105万吨，跟往年相比也是处于低位，后期政府能继续持续3个月每月抛储20万吨的概率较低。

二、当下价格处于正常区间，国家有意控制CPI涨幅

估值上看，猪粮比仍处于绿色区域。如果供应端依旧难以大幅放量，那么在四季度传统旺季到来，需求往往有20-30%增量的时候，当下23-24元/KG附近的绝对价格则明显低估。

国家有意控制CPI涨幅，为了抑制生猪价格的上涨，除中秋节前9月8号抛储的3.77万吨猪肉外，国家计划在国庆节前和党的大会前仍将继续抛储，这也符合市场对于抛储一旦启动就会持续进行的预期。

三、历史数据显示生猪供应下滑预期较大，当下的需求疲软

供应上，2021年6月份至今年4月份统计局的能繁母猪数量维持下滑，对于未来10个月的生猪出栏量市场有较强的下滑预期，因此4月份以来现货价格上涨势头强悍。5-7月份统计局数据有所上涨，但对于接下来数个月的现货价格影响并不大。

日屠宰量较6月中旬高点出现了明显下滑，9月底保持在10万出头，幅度约30%。这2个指标综合起来，反过来验证了当下的需求疲软。

四、价格预测：生猪现货价格易涨难跌

根据涌益资讯最新数据（2022-9-22）显示，出栏均重在127.68kg左右，属于正常范围，目前市场反馈大猪缺乏，而冬季市场更青睐大猪，因此一旦价格有所下跌，散户将积极压栏、或者二次育肥赌四季度行情。这意味着生猪现货价格易涨难跌。

毕竟，一旦季节性淡季过去、且宏观面回暖，那么市场将重新交易低供应的驱动而非当下的弱需求。当前市场的分歧主要在于四季度高猪价是否会抑制需求的增长幅度，当下看空猪价、或者认为高位震荡的声音很多，但我们认为，现货本轮突破26元/KG应该还是大概率事件，不排除党的大会以后现货价格冲到28元/KG，建议滚动做多思维参与。

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