调研要点

公司9月29日接受多家机构调研表示，公司有2.78亿在手订单，新增小订单已经排到了四季度，大部分有望今年确认收入，订单稳定交付前提下半年收入将稳定增长，明年有2-3个药物/器械上管线，持续增长能力有保障。

一、2.78亿在手订单，大部分有望今年确认收入

目前有2.78亿在手订单，大多数是国内大客户，仅有小部分来自海外三期结束的项目。交付节奏是客户确定，不一定完全在今年确认。现在很多新增小订单已经排到了四季度，公司将在年内做好排产，希望大部分可以在今年确认收入。

二、大订单提前预定订购，短期订单周期在两到三个月

大客户比如恒瑞和金赛每年会跟公司沟通预期订购量。海外客户一般不给预期，都是短期订单，会根据安全库存线下订单，时间比较灵活。以波科为例，可能两到三个月就下一次订单。

三、订单稳定交付前提下半年收入将稳定增长，疫情或有影响

下半年公司努力目标是在产能受限的情况下完成2.78亿的生产，尽量把排产打满。在疫情影响不大的情况下，按照计划正常稳定交付的话，增速应该是稳定的。

但疫情尤其是9月的疫情对天津产能产生了一定影响，部分员工被封控，生产计划可能受到一定干扰，进而可能影响订单的交付。

四、全年LNP相关在手订单增速较低

海外LNP订单今年上半年还有，下半年目前没有相关的在手订单，公司内部已经下调了预期。目前海外对加强针接种情况不是特别的明朗，公司直接客户是一家CDMO。

国内LNP相关情况，公司是供完整的peg脂和阳离子脂，今年大概有几百万的收入，临床阶段约几公斤的订单，预计除非到客户商业化否则不会对公司带来非常大的增量。

五、明年2-3个药物/器械上管线

明年有2个药物项目会根据情况上至少一个临床，一个可能是小分子药物，另一个可能是siRNA的基因药物。另外明年确定会上另一个水光针类的器械项目，也是peg为基础的。

六、国内订单特宝超预期增长

国内超预期的部分主要在特宝这边，无论是材料销售还是销售提成增速都是非常快的。高新上半年增长也比较快，比预期还快一些。公司是恒瑞的唯一供应商，但恒瑞这边订单不快，可能是客户受到了疫情的影响。

七、国外预期未来大客户收入峰值有望达10亿美金

目前正在NDA的项目适应症是重症肌无力，在罕见病里属于比较大品类，客户预期销售峰值可以达到10亿美金，peg占药品出厂价的3%。由于他们的一供没有批量供应的能力，公司是客户的主要供应商，大概供应他们90%左右。这个项目预期明年下半年商业化。

另外还有一个项目三期接近结束，计划是2023年下半年NDA，2024年下半年上市，是一种PEG化的酶，PEG用量比ucb的还多一些，根据海外同类药物的销售峰值测算，销售峰值可能在大几千万美金到几亿美金，也会给公司带来一定的增量收入。

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