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餐饮板块核心标的估值梳理,低估值+疫后高弹性
复盘反思知行合一
2022-11-11 22:58:30

短期来看,餐饮行业恢复仍可能随着疫情和管控的边际变化出现波动,但疫后业绩修复的确定性不变,建议关注基本面扎实的餐饮企业的修复弹性。

同庆楼:短期业绩高增确定,长期成长空间足

22Q4-23Q1逐步进入旺季,目前预订情况良好,疫情扰动不改业绩增长确定性;23-24年计划每年新开5-10家门店,叠加富茂加速爬坡及进一步拓展,驱动疫后同店复苏+新店增量弹性。预计23-24年归母净利润分别为2.5/3.2亿,最新股价对应PE分别为34x和26x。


广州酒家:低估值+增长稳健+新业务潜在催化。

产能+渠道扩张有望带动食品业务持续增长,餐饮业务开始探索新一轮全国化布局;预制菜处于新产品储备阶段,未来将或有望根据市场变化布局发展B端/C端业务,成为潜在催化。预计23-24年归母净利润分别为7.4/8.8亿元,最新股价对应PE分别为17x和14x。


九毛九:经营韧性强,22H1实现净利润0.63亿元;

成熟品牌同店稳定恢复,其中太二品牌势能依旧强劲,开店节奏稳健且仍处于快速拓店期,九毛九新模型持续完善,降本增效成果显著;新品牌怂逐步获得市场认可,进入开店轨道,有望成为第二增长曲线。预计23-24年归母净利润分别为7.8/11.3亿元,最新股价对应PE分别为24x和17x。


海伦司:业绩修复弹性大,酒馆业态

22H1业绩受疫情影响大,但其连锁化、高性价比路线,在疫后消费能力下滑下竞争力进一步凸显;优化迭代现有门店,运营效率持续改善,海伦司越模式打磨验证中,有望打开下沉市场广阔空间。预计23-24年归母净利润分别为5.1/8.6亿元,最新股价对应PE分别为21x和13x。


海底捞:改革成效初现,22H1扣非后实现微利

6月以来翻台率总体呈回升态势,单店盈亏平衡点下滑;执行硬骨头计划,重新启动关停的部分门店;新业务上调整思路,发力线上社区业务(外卖和预制菜)。预计23-24年归母净利润分别为27.3/48.1亿元,最新股价对应PE分别为26x和15x。


呷哺呷哺:管理层架构调整完成,内部管理效率边际改善

凑凑修复能力较强,展店提速,老品牌呷哺关店调整接近尾声,新品牌趁烧近期在上海落地,未来多品牌运作,成长逻辑清晰。根据wind一致预期,当前股价对应的23-24年PE分别为20x和12x。


奈雪的茶:短期受疫情扰动门店经营承压,但门店加密稳步推进;

积极采取自动化、数字化改造等降本增效措施,门店盈利能力有望逐步提升;加大RTD零售业务投入,未来有望成为新的增长极。预计23-24年归母净利润分别为2.3/5.5亿元,最新股价对应PE分别为33x和14x。


风险提示:疫情反复超预期,宏观经济下行,行业竞争加剧等

联系人:许光辉、王璐
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