头部信贷科技公司估值修复有望持续【中金非银及金融科技】

大家好，近期信贷科技头部机构迎来估值修复行情，360数科11月10日股价收涨10%、底部反弹接近40%，联易融科技11月11日收涨10%、底部反弹逾20%，我们认为头部机构估值修复行情有望持续，理由如下：

对于消费金融及小微金融板块而言，当前板块估值仅平均交易于2.8x/2.3x 2022e/2023e P/E以及0.5x/0.4x 2022e/2023e P/B，我们认为其估值已相对充分反映海外资本市场政策环境变化与地缘政治等外部因素、市场对其业务量增长与资产质量的担忧以及国内监管整改相关的不确定性，向下空间相对有限。往前看，伴随公司服务费率在定价调整完成后逐步趋于稳定、居民信贷需求逐步复苏以及“断直连”与征信整改方案逐步清晰，我们认为阶段性整改落地以及行业相关催化或将为头部机构带来估值的持续修复，建议关注头部助贷机构，如360数科（QFIN）。

对于供应链金融板块而言，我们认为在政策端对改善小微融资环境的持续倾斜下，一方面经济复苏下企业供应链融资需求有望加速释放、驱动相关标的业务量增长提速；另一方面，我们认为2023年地产基本面或呈现缓慢复苏态势（基于中金不动产与空间服务组预测），叠加地产核心企业融资环境或有望边际改善，我们认为有望减少市场对于供应链金融科技服务商业务增长不确定性的担忧，建议关注领先的第三方供应链金融科技服务商联易融科技（*联易融科技为与中金TMT组联合覆盖）。