政策端：集采政策落地在即，我们认为，口腔种植与正畸市场2023年上半年放量可期，观望情绪释放+终端价格下降双重因素叠加有望加速客流恢复。

1）政策直接影响：

①种植体医疗服务价格下调+植体系统集采对公司营收端、利润端有一定影响，但考虑到医疗服务最高可达30%放宽、复杂种植业务提价机制及公司种植业务中常规/复杂植体占比情况，我们认为种植体集采政策对公司整体影响有限；

②正畸集采仅针对耗材，未对服务价格做出调整，对公司营收或有一定影响，但对公司利润影响较小。

2）政策间接影响：

种植体医疗服务价格调整、耗材集采与正畸托槽集采带动终端价格下降，进一步提升终端市场渗透率，公司作为医疗服务行业龙头有望抢占更多市场份额。

运营端：公司省内内生式扩张战略清晰，蒲公英分院扩张稳步推进，预计2023年有望进入利润贡献阶段。1）截止22年10月底，已有共计28家（当年10家）开业，前三季度蒲公英分院贡献营收2.98亿，营收已贡献增量阶段；2）根据我们测算，2022年全年蒲公英分院归母净利润有望达到1000万元，2023年全年归母净利润有望实现4000万+，蒲公英分院进入利润贡献阶段可期。

人才端：公司聚医、育医、留医模式成熟，人才优势助力公司不断拓宽护城河。1）省内扩张与人才培育协同推进，为公司业绩中长期内保持高速增长奠定基础。截止2022年前三季度，储备医护人才1000余人，人才实现高速增长。2）医生培育模式成熟，医生单产爬坡迅速。根据我们测算，当年新招医生单产贡献低，经过一年培养，次年医生单产均值有望保持在100万左右，体现出较强的医生成长能力。