事件：公司公告自研首仿品种吡美莫司乳膏获得批上市，该品种上市后公司不直接负责该品种的销售，后续销售主要由知原药业负责，但公司保留了吡美莫司软膏上市后的销售分成；除此之外，公司自主研发的1.1类新药STC007注射液获批临床试验，该品种预计会在临床阶段达成商业授权转化，我们认为，公司此次权益分成的意义较大，主要体现在几个方面：

首先，权益分成有望直接增厚公司业绩水平。吡美莫司用于治疗儿童特异性皮炎，我国异位性皮炎患病率近年来有上升趋势，2014年12城市1~7岁儿童患病率达到12.94%，而1~12月龄婴儿患病率达30.48%，市场空间广阔，根据医药魔方数据，目前吡美莫司乳膏临床端销售额超1.2亿元，未来仍有较大的成长空间，目前国内吡美莫司乳膏仅有美达医药一家销售，随着公司产品的上市以及销售规模的逐年增加，吡美莫司软膏未来有望给公司带来可观分成收益。

其次，公司后续可权益分成的品种储备丰富，权益分成有望持续。吡美莫司为公司第一个有销售权益的自研转化产品，意味着公司前期的自研成果已进入转化收获期。同时，公司自研管线储备丰富，目前内部在研项目累计已超150项，未来还将有一批有销售权益的自研转化合作项目陆续获批，包括氨基己酸注射液、吡美莫司乳膏、醋酸去氨加压素注射液、度他雄胺软胶囊、盐酸伊伐布雷定片、阿加曲班注射液等。随着后续license out产品不断兑现，业绩增量可观。

最后，公司“CRO服务+自研品种权益”创新商业模式有望进一步落地。除了公司CRO业务本身外，公司通过自主研发的方式，进一步将自身的研发品种进行商业化转化，公司凭借自身的研发效率和规模优势，针对部分药物品种先行自主立项研发，在取得阶段性技术研发成果后liscense out给下游客户，公司获取更高的产品溢价，在这种模式下，公司有望进入快速发展阶段，目前公司已研发持续投入多年，储备大量的改良型新药和特色仿制药，我们看好公司的长期发展。

盈利预测：不考虑并购朗研后对公司的业绩增厚，我们预测公司2022-2024年每股收益分别为 1.74/2.57/3.66元，维持目标价为116.58元，维持"买入"评级。