【天风电新】科士达：数据中心龙头企业，光储充快速发展有望打开增长空间-1127
套牢king
今天被套的半棵韭菜
2022-11-28 12:01:45
公司经过多年发展，目前已成长为国内数据中心行业龙头，连续21年蝉联中国UPS销量市场本土品牌第一。往未来看，我们看好公司进军欧美户储市场、充电桩持续推进，带来的公司成长空间。
🌼储能业务
行业层面， 22年以来欧洲+美国电价高增长，考虑电价及补贴的边际变化，我们测算德国、美国加州户用光储回本时间仅6、7年，高经济性有望驱动行业高增长。【美国ITC+SGIP对户储的支持政策+近期欧洲电价政策好于预期，预计户储板块增长确定性将进一步增加】。
公司层面：产品主要面向表后市场，产品涵盖电池PACK、储能一体机、储能变流器（PCS）等，21年户储一体机方案获得澳大利亚、意大利、德国等国认证，而后成为SolarEdge等的供应商，未来有望通过ODM+自有品牌形式实现销售规模的持续扩大。
🌼充电桩业务
公司充电桩产品种类齐全（直流+交流），下游应用场景多样，深耕国内市场多年，海外认证亦在持续推进中，目前已获得日本CHAdeMO认证。
预计国内市场新能源车高增速、原材料高位回落、行业洗牌后竞争缓和三重因素下，行业拐点将至；海外市场欧洲市场充电桩数量分布不均（集中于德国+荷兰），美国市场新能源车销量超预期、充电桩基建政策加码，【公司业务有望通过海外认证及出货，带来新增量】。
🌼其他业务
光伏逆变器业务：收入触底反弹，后续加快海外扩张将助力盈利改善。公司产品应用场景涉及户用、分布式、大型电站，覆盖范围广，产品种类丰富。
数据中心业务：数据中心领域龙头，公司产品不断扩宽，已从简单的设备生产方转向一体化方案提供方。政府、电信、银行、互联网系需求占比最大客户，公司作为行业头部企业有望承接大部分增量需求。
🌼投资建议
我们预计公司 2022-2024 年营收41.1/66.0/93.9亿元；归母净利润6.7/10.3/15.0亿元，yoy+79.9%/+53.1%/+46.1%，对应当前估值42、28X。
选取与公司业务相似的阳光电源、盛弘股份、德业股份作为可比公司，根据WIND一致预期，可比公司23年平均PE 39.05X。考虑公司光、储、充业务的行业增速及公司经营现状，我们给予公司23年PE 40X，对应目标价70.6元，首次覆盖，给予“买入”评级。
深度报告链接：
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