事件：

公司12月2日公告，拟与上海赛金生物医药有限公司实际控制人丁邦及目标公司团队持股平台签订《投资合作框架协议》。

分析：

公司拟以现金及全资孙公司宝船生物医药科技（上海）有限公司全部股权支付的方式成为上海赛金的第一大股东并相对控股。具体交易步骤的实施将由各方根据市场环境、上市公司及其他各方内部审议批准情况再另行签署正式的协议。若交易完成，赛金生物将合并宝船生物，桂林三金相对控股赛金生物。

次协议签订是根据公司发展战略及业务规划，为扩大公司在生物医药领域的产业布局，有效整合公司生物医药资源，提升生物医药领域研发能力和竞争力，加快公司在生物医药领域的发展。

赛金生物：中国生物医药行业重组蛋白和单克隆抗体类生物药物领域的开拓者之一

根据官网介绍，上海赛金生物医药有限公司（赛金生物）创建于2000年，主要致力于研发、生产和销售重组蛋白和单克隆抗体类生物药物。产品研发管线专注于自主研发治疗自身免疫性疾病、肿瘤以及其他疾病的创新药和生物类似药。

自身免疫性疾病：公司研发的多个用于治疗自身免疫性疾病的生物新药和生物类似药；

癌症：公司在肿瘤免疫治疗领域现已研发了多个抗体类新药、双靶点抗体新药以及抗体类生物类似药，适用于黑色素瘤、非小细胞肺癌、结直肠癌、胃癌、乳腺癌等恶性肿瘤和多发性癌症的治疗。

其他：公司研发的生物药物CG002，适用于骨质疏松症的治疗，目前正在临床试验中。

宝船生物现有研发管线主要集中在消化道肿瘤领域，上海赛金的研发管线集中在自身免疫系统。本次筹划的投资合作事项，可以实现两个公司的研发管线互补，有效整合公司生物医药资源，将公司产业化的优势和上海赛金前端研发优势相结合，实现优势互补，发挥1+1>2的协同效应。同时，有利于扩大在生物医药领域的产业布局，提升生物医药领域研发能力和竞争力，加快在生物医药领域的发展。

我们认为若交易完成顺利完成，桂林三金药物研发能力将进一步提升，多年的生物药布局将为公司开启第二增长曲线。考虑公司主业稳健，增量板块潜力强劲，预计公司2023/2024年归母净利润为4.6/5.4亿元，对应估值为20X/18X，仍处于低估状态，维持“买入”评级。

风险提示：业绩增长不及预期；交易进程不及预期；生物药CDMO业务订单和产能不及预测等。