阿尔法
无名小韭94681206
2022-12-19 21:13:00
【天风电新】大金重工再推荐：持续看好海风出口的阿尔法，布局正当时-1218——————————— 近期公司股价调整过多，我们认为系板块资金面原因，公司基本面无变化，持续看好公司“两海”路线的确定性，尤其是海风出口的阿尔法。具体来看：海风产能加速扩张海风产能加速扩张，同时各海风基地定位更加明确：21年底公司海风最大产能44万吨，22年蓬莱基地产能升级到60万吨+（23年升级到70万吨+），同时22年新增广东阳江约20万吨产能，22年底海风最大产能在80万吨+；广东阳江基地23/24年产能将升级到50/70万吨，据规划，23年将新增辽宁盘锦约50万吨产能、24年将新增广东汕头、河北曹妃甸合计约40万吨产能，预计23/24年底海风产能到170/230万吨。根据规划，蓬莱基地定位出口为主，阳江/汕头/曹妃甸基地主要承接国内需求。出口进程加速1）海外订单获取速度超预期：年初至今共中标6个海外海风项目（年底又有新订单预期），分别为：英国Moray West海上风电场的48根单桩项目+30套过渡段项目+12套海塔项目，这3个项目合计容量在11万吨+，预计23年年底交付完毕；Boskalis美国海上风电大型钢结构项目，交付时间未知；法国NOY-Ile D'Yeu et Noirmoutier的62套单桩项目，合计约5万吨，23年下半年开始发货，24年交付完毕，单价在1.2万元/吨+；英国Dogger Bank B的41套海塔项目，合计容量3万吨，23年5月开始交付，这是唯一含运费的项目，平均价格1.7万/吨（塔筒1万/吨+运费7000元/吨）。2）澳大利亚市场预期：公司的澳大利亚反倾销税率大概率降到1.X%（尚未官宣），预计未来将出口澳大利亚市场。3）运输船预期：目前正筹备建造国际运输船，此运输船较普通船有更大运输容量，能降低单位运费，预计运输船于1-2年内完工。4）海外建厂预期：有在欧洲本地建厂的规划。投资建议 预计22年出货60万吨（国内50万吨+出口10万吨），贡献利润5亿元；23年出货120万吨（国内96万吨+出口24万吨），贡献利润约12.6亿元，叶片、电站等合计贡献利润1.3亿元，预计22/23年归母净利润5.3/14亿元。 考虑51亿元的定增，22/23年PE为49/18倍，综合公司“两海”路线确定性、历史估值水平、未来业绩弹性，继续给予“重点推荐”。 ——————————— 欢迎交流：孙潇雅/方继书
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大金重工
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