【国君策略】

1）指数行情降速，市场进入震荡阶段；2）结构调整，2月份重点推荐中小市值股票；3）行业比较转向推荐开工链和TMT。

其他:

1）市场在熊转牛中的资金节奏大致为：产业资本和外资先行，绝对收益类机构资金和杠杆资金跟进，公募基金发行和散户资金则相对滞后。资金性质上呈现出从长久期到短久期、从左侧交易到右侧交易的特点。

2）本轮来看，产业资本与外资已经相继入场（去年底），绝对收益类机构资金预期好转（元旦后），杠杆资金刚刚呈现接力迹象（春节后），而公募基金发行和散户仍需等待更多赚钱效应。

3）所谓增量资金不足最容易发生在杠杆资金刚刚启动的时候，因为后头的公募新发及散户等大资金一般需要指数月线级别行情三个月后才会显著跟进，过渡不会那么平滑，且第一段行情往往经济数据尚未明确修复，如果在整点外围或其他风险行情在这个节点容易波折。

所以总结下来： 在节后交运、消费数据“心怀希望的弱复苏”判断基础上，1月份的社融数据总体是向好的，可能的堵点在居民部门的消费意愿上，后续如果能通过合理的引导+良好的疫情控制提升消费意愿，复苏的强度就可能有效增强。因此居民部门的数据变化也将是2月数据的跟踪重点。

央行公布2023年1月金融数据：

（1）新增人民币贷款49000亿元，市场预期40800亿元，前值14000亿元。 （2）社会融资规模59800亿元，市场预期54000亿元，前值13058亿元。 （3）M2同比12.6%，市场预期11.5%，前值11.8%；M1同比6.7%，前值3.7%；M0同比7.9%。 ①信贷： 1月新增人民币贷款49000亿元，同比多增9200亿。 其中，中长期占比76.0%，较上月下降24个百分点，较去年同期上升5个百分点。 分项看： （1）非金融企业贷款新增46800亿元，同比多增13200亿元。 其中短期贷款、中长期贷款分别新增15100和35000亿元，企业票据融资-4127亿元，同比分别多增5000、多增14000和多减5915亿元。 （2）居民贷款新增2572亿元，同比少增5858亿元。 其中短期贷款、中长期贷款分别新增341和2231亿元，同比分别少增665和少增5193亿元。 （3）非银金融机构贷款新增-585亿元，同比少减832亿元。 ②社融： 1月社会融资规模59800亿元，同比少增1959亿元。 社融存量规模350.9万亿，同比增速9.4%，较上月下滑0.2个百分点。 分项看： （1）社融口径新增信贷49169亿元，同比多增6150亿元； （2）非标融资3485亿元，同比少增996亿元； （3）企业债券融资1486亿元，同比少增4352亿元； （4）企业股票融资964亿元，同比少增475亿元； （5）政府债券融资4140亿元，同比少增1886亿元。 ③货币与存款： 1月M2同比12.6%，较上月上升0.8个百分点；M1同比6.7%，较上月上升3.0个百分点；M0同比7.9%。1月新增存款68700亿元，同比多增30400亿元。 分项看： （1）居民存款62000亿元，同比多增7900亿元； （2）非金融企业存款-7155亿元，同比少减6845亿元； （3）非银金融机构存款10100亿元，同比多增11936亿元； （4）财政存款6828亿元，同比多增979亿元。