1、给最强势的两大乘用车（T和B）配套，23年皆为纯增量，且混动涵盖了大部分的平台。乘用车比亚迪egr业务持续发力，预计1月份环比12月继续增长，马达铁芯除了特斯拉、联电放量以外，又拿到新的超豪华车型订单，后续还会有新的主流平台加入，持续增长无忧。2块新业务同比2022年皆为纯增量，预计23年新增8亿收入。 

2、商用车Q1环比改善明显。一是重卡企业终端加库存准备旺季的到来，零部件生产任务加重，二是公司也抢占外资拿到了更多的份额。因此市场原本担心公司22Q1商用车高基数增长有限，但根据我们从排产端了解，订单生产充足，有望实现同比2位数增长。特别地，商用车egr单价与毛利率皆高于乘用车，因此我们认为一季度非常有可能利润增长大于收入增长。此外，非道路作为23年纯增量在一季度也有有所表现。  

3、总体看，23年在商用车回暖、T和B产品放量、非道路上量三重利好下，有望实现收入翻倍，预计22-24年净利润1亿、2.4亿及3.6亿，考虑到后续虑到后续优秀的客户结构和基于此的产品拓展可能性，我们给予24年30倍估值，目标市值100亿。

【公司概况】

公司主营EGR（废气再循环系统）、驱动电机铁芯&天然气喷射系统、精密结构件三大板块业务，公司是EGR 行业龙头，国内特斯拉电机铁芯的一供，天然气喷射系统与博世紧密绑定；受高端电机铁芯高需求驱动，2022 年10 月公司第二次增发募集7.2 亿元用于建设新能源汽车驱动电机铁芯，增发股票已上市。