百龙创园深度报告：功能糖领先制造商+扩产在即+不断推出新品，看翻倍空间！
复盘反思知行合一
2023-03-20 19:05:43
百龙创园深度报告：功能糖领先制造商+扩产在即+不断推出新品，看翻倍空间！
【投资逻辑】
百龙创园：国内领先的多品类功能糖生物科技企业
公司主营益生元、膳食纤维和健康甜味剂（阿洛酮糖），产品定位中高端，是我国首家获得抗性糊精生产许可和我国率先实现阿洛酮糖量产的厂商之一。
行业一览：益生元和膳食纤维属利基市场，阿洛酮糖仍处发展早期
益生元和膳食纤维市场年化增速均在10%以上，而竞争相对有限，全球仅数家公司提供产品。阿洛酮糖作为下一代健康甜味剂，功能优异并已获FDA批准，同时有望通过中国及欧盟审批，仍处发展早期。
竞争优势：化学工艺与生物发酵缔造研发优势，战略与客户支持打造更深护城河
公司通过创新化学工艺，并利用基因重组技术构建菌株，实现产品顶尖品质及成本优化。同时，及时的客户支持与提前研发的计划使得公司在高端新品上不断占领先机，构建组合式护城河。
未来看点：新建产能陆续落地，阿洛酮糖审批在望，不断推出新品
公司20000吨干燥塔、30000吨膳食纤维和15000吨结晶糖项目将陆续于年内落地，缓解公司产能紧缺，同时推动公司营收与利润高增。若阿洛酮糖审批通过，公司相应产能有望进一步释放。此外，公司不断对研发加大投入，新建青岛研发中心，未来有望产出更多新品。
【盈利预测与估值】
预计22-24年收入7.22/10.05/14.37亿元，增速10.5%/39.2%/43.0%；22-24年归母净利润1.50/2.10/3.29亿元，增速43.4%/39.8%/56.8%。考虑到公司是食品配料行业中利用生物技术的成长型公司，23年和24年给予35X PE，可看到明年百亿市值，即翻倍空间。
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