AI炒到当前这个阶段,已经开始有很多人喊交易拥挤了,短期内涨幅过高过快,超出了很多人的认知。有句话说得好,你很难赚到认知以外的钱,因此踏空行情的人,主要是认知力的问题,说一些奇怪的话也就能理解了。
但是有个质疑点确实很对,当股价因为炒作成为泡沫之后,要想泡沫继续扩大,则必须有真实基本面作为支撑。任何具有超强持续性和赚钱效应的行情,必须是想象力足够大,基本面成长足够快,每个季度的业绩都必须快速增长来支撑股价的快速提升。否则,再强有力的炒作也会成为空中楼阁,迅速上涨后再迅速崩塌。
因此,今天就认真思考AI板块的业绩问题,这决定了哪些方向会在后续的震荡中脱颖而出。
从本质上来讲,公司业绩的增长主要来自两种情况,一种是全新的增量市场(例如新能源、伴随移动互联网诞生的诸多应用);一种是降本增效带来的业务扩张。在对AI众多方向分析之前,我们先对未来一段时间内AI的发展进行假设,这决定了业绩的增长方向。
随着AI的快速迭代以及插件的接入,AI已经无所不能,任何行业、任何公司、任何个人都不得不像离不开windows一样,离不开AI的能力,接下来将是人类生产力快速突破以及爆发的窗口。我们以业绩中报为关键时点,来分析众多AI分支哪些在裸泳,哪些已经快速奔跑。
1、大模型企业。像openAI这样的大模型企业就像windows一样,成为最底层应用,并且已经开始变现。百度的文心一言也已经在商业化,这完全是增量市场,对于大模型企业来说,只有openAI年中能兑现业绩,但下半年相信其他企业也会跟进。代表上市公司:百度、360。再说点更长远的思考,我认为随着插件介入gbt4,全球能够实现普惠场景的AI大模型数量绝对是极少数的,不超过5家。
2、细分领域数据资源、细分领域模型训练。每个行业、每个企业的业务类型都是不同的,因此要想真正发挥AI的作用,必须要借助大模型+细分领域的知识库训练小模型,甚至说每个人所需要的AI助手都是不同的。因此这里有两类公司最受益,第一类是自己有较全的行业数据资料的企业,如果自己有算力基础和技术储备,则可以自己训练小模型,在降本增效的同时,将数据资料的潜力全面发挥,实现业务扩张;如果自己没有算力和技术投入,则可依赖第三方模型企业训练实现以上效果。举例来说,小说类公司就可以借助小模型在实现小说漫画创作降本增效的同时,还可以快速实现IP资源的视频、电影、动漫、游戏、元宇宙等商业化业务扩张。那么,这类企业只要已经在行动了,年中业绩一定会兑现,且呈加速状态。第二类是专门从事模型训练的公司,尤其是已经深耕细分领域很久的公司。因为很多行业数据是分散的、敏感的,只有深耕其中才能整合全行业的数据资料,并且算力投入也是不小的门槛(行业know-how与算力投入的门槛决定了小模型公司的数量也是非常有限的)。这一类则完全属于增量市场,按现在的进度,年中可实现部分业绩兑现,下半年进入业绩爆发状态。
3、算力相关。算力和存储一定是数字经济的底座,这是毫无疑问的。因为AI的快速普及,国内将出现几家普惠大模型与各领域内巨头自家研发的大模型,对于算力的要求是迫在眉睫的。但是,这跟当前炒作的一大堆算力相关的股票没有关系。真正量利提升的方向,主要集中在服务器、AI训练芯片、GPU等细分领域龙头公司,而且即使是这些方向的企业,以当前的技术能力,也极少数能够进入到这些巨头的供应链中。因此大部分算力相关的票,业绩很难在今年兑现,只有极少数已经进入巨头供应链的企业才能真正释放业绩。
4、AI应用之收费型企业。前段时间,微软展示了office接入gbt4后的炸裂表现,未来每个办公人都离不开这样的能力。那么像这种接入AI的垄断型、收费型应用,或许会通过收费的方式才能使用AI功能,那将是一笔巨大的增量业绩。包括智能汽车的自动驾驶服务也是类似的商业模式。所以,这类企业如果因为AI能力的介入,而面向使用者收费,无疑会快速释放业绩。当然,如果还没收费的情况下,这类企业是无法受益的。
5、AI应用之内容创作型企业。这类企业则比较好理解,因为AI强大的创作能力,导致文本、图片、视频、游戏、开发能力、元宇宙、虚拟人等场景得以快速实现,达到降本增效的效果。但这里面的企业并不都会一飞冲天,因为利润的获取不仅取决于成本端,还取决于收入端。有些行业,可能因为AI降低创作成本,但同时其价值也会被商业压缩,业绩无法释放,例如营销类企业。但有些行业,则不仅因为AI降低了成本,还开创了商业场景新玩法、拓宽了业务版图、提升了客户活跃、客户黏性、客户单价等,这就会导致业绩的快速增长,甚至重塑公司。站在年中来说,预计部分已经接入大模型的这类公司下半年开始兑现业绩,年中还是很难。
6、AI带来的增量消费市场。这块说起来就比较大了,但AI确实在重塑各行各业的同时,也加速了新行业的出现。AI+机器人会带来机器人产业链的爆发,AI+MR会带来MR产业链和元宇宙的爆发,AI也会带来个人智能助手的爆发(你的AI秘书,不同于当前的语音助手之类,而是一种全新的智能体,比人类的能力更强大)。这些市场都是即将爆发的增量市场,预计部分企业年内可兑现增量业绩。
借用我以前文章的一段话:革命性技术的出现,一定是让全社会降本增效的,并且还能够开拓新的创新市场。