23年3月27日晚，宇通客车披露22年年报，业绩恢复进度超预期！

22年公司实现客车销售30198辆，营业收入218亿元，净利润7.59亿元，同比增加23.68%。

其中单四季度实现营收86.85亿元，归母净利润6.28亿元，扣非后为5.61亿元，创近3年新高。公司景气回升明显！

事实上宇通客车的盈利拐点发生在3Q22，向上趋势明确。3Q22宇通的海外出口已经出现了明显的向上趋势，利润也在3Q22开始明显提升。

3Q22公司毛利率为24.2%，同比提升了3.4个百分点，环比提升了2.8个百分点。3Q22宇通客车的归母净利润是2亿元（+68%），扣非后归母净利润是0.5亿元，同比持平。值得注意的是，3Q22宇通客车计提了2.5亿元的信用减值损失。如果把这2.5亿的计提加回来，3Q22宇通的净利润应该是4.5亿，同比增长270%，扣非利润是3亿，同比增长426%。

从公开数据看，4Q22出口销量远好远3Q22，公司景气复苏加速，目前这一趋势也得到了财报的印证。

展望23年，国内外需求共振，宇通的长牛趋势可能刚刚开始！

当前国内客车处于超龄服役状态，如若财政收入改善，有望迎来换车潮，2022 年政府采购客车金额明显提升，带动公交客车销量同比恢复增长。

纯电动客车目前绝大部分为公交客车，2016 年新能源客车补贴金额较高，导致公交客车销量创新高，受透支效应和补贴退坡影响，2017 年之后纯电动大中客销量持续下滑，2019 年实现销量 6.7 万辆，同比下滑 19%。疫情延迟采购需求，2020 年纯电动大中客销量出现大幅下滑。

2022 年起纯电动大中客销量将步入复苏通道，主要基于两点原因：

1）经过几年调整和疫情冲击，2015-2017 年过度采购导致的需求透支基本完毕。公交车作为民生工程，一方面需求相对刚性，另一方面更新周期为 6-8 年，部分车型 2021 年起进入更新周期，但因为财政收入制约，超龄服役。

2）根据《新能源汽车产业发展规划（2021—2035 年）》，2021 年起，国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域的公共领域新增或更新公交中新能源汽车比例不低于 80%，进一步保障纯电动公交需求。

展望 2022年，我们认为新能源大中客销量有望复苏，但具体程度受到财政预算较大影响，传统客车继续恢复，预计大中客车整体销量下滑 4%左右，销量在 8.4 万辆左右（按中客网数据口径），2023 年随着疫情逐渐好转，座位客车有望迎来修复，预计大中客整体销量 10 万辆，同比增长 19%。

海外方面，电动车渗透率提升，欧洲和“一带一路”市场大有可为。

公司在海外市场已形成了品牌-产品力-渠道-服务的完整闭环。截至2022年底，公司已累计出口客车超8.6万辆，海外销售和服务网络实现全球目标市场布局，目前已在全球累计销售新能源汽车超过17万辆。

据公司官方微信公众号，2023年3月2日，公司为乌兹别克斯坦的800辆客车订单的首批产品即将交付。800辆订单中，包括300辆新能源客车和500辆天然气客车。

国内外需求共振，看多宇通2023年开始景气复苏大周期反转！