3月一带一路沿线国家新签合同同比增长97.5%超预期。(1)一季度中欧班列累计开行4186列、运送货物45万标准箱，分别同比增长15%、28%，综合重箱率100%。国内重点铁路口岸及境外主要运输通道保持安全畅通，为保障国际产业链供应链稳定畅通提供了有力支撑。(2)单3月对外新签合同额1247亿同比增长15.7%，其中一带一路沿线国家新签合同额912亿同比增长97.5%。对外承包工程完成营业额925亿同比增长32.2%，其中一带一路沿线国家承包工程完成营业额466亿同比增长27.8%。

外交支出预算大增叠加疫后交流顺畅，国际工程基本面将加速改善。Q1中材国际订单增103%中钢净利增44-79%中工国际净利增56%。(1) 2019年一带一路第二届峰会外交支出增加32亿增5.5%，当年一带一路国际新签合同增23%:中国交建增23%加快53个百分点、中国中铁增22%加快6个百分点、中国铁建增107%加快83个百分点。(2)2023一带一路十周年第三届峰会外交支出大幅增加60亿增长12.2％，2022年境外订单中国铁建占9%（疫情前最高占15%）、中国交建占14%(最高占31%)、中材国际占38%(最高占85%)，中钢国际占37%(最高占66%)。(3)2022年海外毛利率中材国际16%(疫情前最高20%)，中钢国际为6%(最高18%)。

龙建股份积极拓展俄等一带一路，中亚峰会陕西建工和新疆交建弹性大。 (1) 3月10日沙特伊朗恢复外交北方国际十天最高涨67%前三月最高涨135%。3月20日俄罗斯国事访问龙建股份两周最高涨51%前三月最高涨131%。(2)陕西建工PE5.5倍估值最低地方龙头、可比平均11倍，股权激励23-25年ROE不低于10.8/10.9/11%，新签订单22年增25%今Q1增29%加速。(3)国资委将新疆交建34%股份划转到新疆交投成其上市平台，2022年净利增41%ROE13%增3个百分点。(4)龙建股份积极关注边境工程及中俄合作等项目，积极拓展一带一路和中蒙俄经济走廊等海外区域市场。

东盟峰会催化中国中铁雅万高铁，中亚峰会中吉乌铁路利好中国铁建。 (1)2017年第一届峰会PE中材国际最高25倍目前13倍，龙建股份最高36倍目前13倍，中钢国际最高37目前15倍，北方国际最高44目前17倍。(2) PB中国中铁0.85(中国中车1.3)/中国交建0.81(招商公路1)/中国铁建0.67(京沪高铁1.4)/中国建筑0.71(招商蛇口1.4)/中国中冶0.96倍，再融资PB1.25倍最大需约1倍。(3)2014年一带一路PE中国中铁最高39倍目前6倍，中国铁建最高23倍目前5倍，中国交建最高20倍目前9倍。(4)中特估央企推荐PB<1中国中铁/中国交建/中国铁建/中国建筑/中国中冶等，二季度业绩将继续加速好转，国改ETF增量资金将持续推动。